JP Morgan: Παραμένει ταύρος για τις μετοχές – Πού βλέπει ευκαιρίες
«Ταύρος» παραμένει η JP Morgan για τις μετοχές, καθώς και για τον κλάδο της ενέργειας, ενώ προειδοποιεί πως οι κίνδυνοι για τις αγροτικές αγορές αυξάνονται με τις τιμές των γεωργικών προϊόντων να αναμένεται να παραμείνουν αυξημένες τουλάχιστον μέχρι το 2023 ή και αργότερα.
Όπως σημειώνει στη νέα έκθεση επενδυτικής στρατηγικής, τα ισχυρά στοιχεία για τον πληθωρισμό του Μαΐου στις ΗΠΑ σε συνδυασμό με το sell-off στα κρυπτονομίσματα και τις πιέσεις στα ομόλογα που δημιουργούν η σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής και οι προσδοκίες για επιθετικότερη στάση των κεντρικών τραπεζών στη συνέχεια, επιβαρύνουν το επενδυτικό κλίμα και οδηγούν τις αγορές χαμηλότερα. Ωστόσο, η JP Morgan πιστεύει ότι η ανατιμολόγηση της αγοράς για τα επιτόκια είναι υπερβολική και η Fed θα εκπλήξει ακολουθώντας αργότερα πιο ήπια σύσφιξη.
Ο κίνδυνος ύφεσης και η θετική άποψη
Οι κινήσεις στις αγορές δείχνουν, επίσης, ότι αποτιμούν σε μεγάλο βαθμό τον κίνδυνο ύφεσης και η αμερικάνικη τράπεζα πιστεύει ότι μια βραχυπρόθεσμη ύφεση θα αποφευχθεί τελικά χάρη στη δύναμη των καταναλωτών, το reopening των οικονομιών και τα μέτρα τόνωσης στην Κίνα.
Η τράπεζα βλέπει, επίσης, ισχυρές στηρίξεις από τη χαμηλή τοποθέτηση των επενδυτών, την αρνητική επενδυτική ψυχολογία και τις εισροές από τις επαναγορές μετοχών από τις εισηγμένες. Αν και η JP Morgan αναμένει ότι οι αγορές θα ανακτήσουν τις απώλειες που έχουν σημειώσει από τις αρχές του έτους στο δεύτερο εξάμηνο, δεν υποστηρίζει την αδιάκριτη αγορά risk assets.
Σε ό,τι αφορά τις μετοχές ειδικότερα, η JP Morgan, παρά το τρέχον αρνητικό κλίμα και τα αλλεπάλληλα sell-offs, διατηρεί θετική άποψη, καθώς εκτιμά ότι οι διορθώσεις έχουν δημιουργήσει ευκαιρίες. Ενώ ορισμένα τμήματα της αγοράς διαπραγματεύονται κοντά σε υψηλά όλων των εποχών, όπως οι αμυντικές μετοχές, άλλα βρίσκονται σχεδόν σε χαμηλά όλων των εποχών, όπως οι μικρές κεφαλαιοποιήσεις, η ενέργεια και η βιοτεχνολογία. Μέρος αυτής της bearish θέσης των επενδυτών αντανακλά ανησυχίες για ύφεση, τις οποίες δεν θεωρεί επικείμενες, ενώ την ίδια στιγμή, πιστεύει ότι τα περιουσιακά στοιχεία που έχουν ελκυστικές αποτιμήσεις θα υπεραποδώσουν σε περίπτωση ύφεσης. Παράλληλα, στο μέτωπο της ανάπτυξης τα πράγματα θα είναι πολύ καλύτερα στο β’ εξάμηνο καθώς πιθανότατα έχουμε ξεπεράσει την κορύφωση της επιθετικότητας της Fed και την κορυφή του πληθωρισμού.
Η γεωγραφική προτίμηση και τα εμπορεύματα
Σε ότι αφορά την γεωγραφική προτίμηση, η JPM συνεχίζει να είναι overweight στις μετοχές του Ηνωμένου Βασιλείου και της Κίνας. Εκτιμά ότι η Κίνα έχει περιθώρια να παράσχει περαιτέρω μέτρα τόνωσης, συγκρατώντας τον πληθωρισμό. Μόνο και μόνο το πιθανό σενάριο να χάσει η Κίνα τον επίσημο στόχο ανάπτυξης θα πρέπει να δημιουργήσει επείγουσα ανάγκη για πρόσθετα κίνητρα και χαλάρωση της πολιτικής.
Παράλληλα, η JPM διατηρεί την overweight στάση στον κλάδο της ενέργειας, ακόμη και καθώς η Σαουδική Αραβία και το Ιράκ αυξάνουν την ανάπτυξη της παραγωγικής ικανότητας λόγω της ισχυρής ζήτησης πετρελαίου. Ενώ η παραγωγή του ΟΠΕΚ+ αυξάνεται σε απόλυτες τιμές, η ικανότητά του να επηρεάζει τις τιμές μειώνεται, ενώ η καλοκαιρινή ζήτηση και το «άνοιγμα» της Κίνας δημιουργούν περιθώρια για σημαντική περαιτέρω υπεραπόδοση του κλάδου.
Στα εμπορεύματα, η JP Morgan τηρεί επίσης overweight στάση και βλέπει περαιτέρω άνοδο στις τιμές των καυσίμων λόγω έλλειψης ικανότητας διύλισης. Ενώ η Ρωσία μπόρεσε να πουλάει αργό σε μεγάλα discounts, είχε μικρότερη επιτυχία με τα διυλισμένα προϊόντα. Δεδομένου ότι η Κίνα έχει περικόψει τις ποσοστώσεις εξαγωγών και η παραγωγική ικανότητα στη Μέση Ανατολή αυξάνεται, οι ελλείψεις σε προϊόντα θα επιδεινωθούν καθώς αυξάνεται η εποχική ζήτηση. Οι ενεργειακές επιδοτήσεις αναμένεται να ενισχύσουν τη ζήτηση ενόψει της περιορισμένης προσφοράς. Έτσι, η JP Morgan διατηρεί την πρόβλεψή της για την τιμή του Brent στα 114 δολ./βαρέλι στο β’ τρίμηνο, με κορύφωση στα 122 δολ./βαρέλι τον Ιούνιο. Αν η Κίνα απογοητεύσει, το Brent θα μπορούσε να κινηθεί στα 122 δολ/βαρέλι το β’ τρίμηνο και στα 118 δολ./βαρέλι το γ’ τρίμηνο του 22
Τέλος, η JP Morgan προειδοποιεί πως οι κίνδυνοι αυξάνονται για τις αγροτικές αγορές. Η συγκομιδή σιταριού στην Ουκρανία θα έπρεπε κανονικά να ξεκινήσει σε λίγες μέρες και τα λιμάνια παραμένουν κλειστά. Οι αγορές ενέργειας συνεχίζουν να αυξάνονται και οι συνομιλίες για έναν ουκρανικό διάδρομο εξαγωγής τροφίμων δεν έχουν προχωρήσει. Έτσι οι τιμές των γεωργικών προϊόντων θα παραμείνουν αυξημένες μέχρι το 2023 και πιθανότατα και στη συνέχεια.
Όπως σημειώνει στη νέα έκθεση επενδυτικής στρατηγικής, τα ισχυρά στοιχεία για τον πληθωρισμό του Μαΐου στις ΗΠΑ σε συνδυασμό με το sell-off στα κρυπτονομίσματα και τις πιέσεις στα ομόλογα που δημιουργούν η σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής και οι προσδοκίες για επιθετικότερη στάση των κεντρικών τραπεζών στη συνέχεια, επιβαρύνουν το επενδυτικό κλίμα και οδηγούν τις αγορές χαμηλότερα. Ωστόσο, η JP Morgan πιστεύει ότι η ανατιμολόγηση της αγοράς για τα επιτόκια είναι υπερβολική και η Fed θα εκπλήξει ακολουθώντας αργότερα πιο ήπια σύσφιξη.
Ο κίνδυνος ύφεσης και η θετική άποψη
Οι κινήσεις στις αγορές δείχνουν, επίσης, ότι αποτιμούν σε μεγάλο βαθμό τον κίνδυνο ύφεσης και η αμερικάνικη τράπεζα πιστεύει ότι μια βραχυπρόθεσμη ύφεση θα αποφευχθεί τελικά χάρη στη δύναμη των καταναλωτών, το reopening των οικονομιών και τα μέτρα τόνωσης στην Κίνα.
Η τράπεζα βλέπει, επίσης, ισχυρές στηρίξεις από τη χαμηλή τοποθέτηση των επενδυτών, την αρνητική επενδυτική ψυχολογία και τις εισροές από τις επαναγορές μετοχών από τις εισηγμένες. Αν και η JP Morgan αναμένει ότι οι αγορές θα ανακτήσουν τις απώλειες που έχουν σημειώσει από τις αρχές του έτους στο δεύτερο εξάμηνο, δεν υποστηρίζει την αδιάκριτη αγορά risk assets.
Σε ό,τι αφορά τις μετοχές ειδικότερα, η JP Morgan, παρά το τρέχον αρνητικό κλίμα και τα αλλεπάλληλα sell-offs, διατηρεί θετική άποψη, καθώς εκτιμά ότι οι διορθώσεις έχουν δημιουργήσει ευκαιρίες. Ενώ ορισμένα τμήματα της αγοράς διαπραγματεύονται κοντά σε υψηλά όλων των εποχών, όπως οι αμυντικές μετοχές, άλλα βρίσκονται σχεδόν σε χαμηλά όλων των εποχών, όπως οι μικρές κεφαλαιοποιήσεις, η ενέργεια και η βιοτεχνολογία. Μέρος αυτής της bearish θέσης των επενδυτών αντανακλά ανησυχίες για ύφεση, τις οποίες δεν θεωρεί επικείμενες, ενώ την ίδια στιγμή, πιστεύει ότι τα περιουσιακά στοιχεία που έχουν ελκυστικές αποτιμήσεις θα υπεραποδώσουν σε περίπτωση ύφεσης. Παράλληλα, στο μέτωπο της ανάπτυξης τα πράγματα θα είναι πολύ καλύτερα στο β’ εξάμηνο καθώς πιθανότατα έχουμε ξεπεράσει την κορύφωση της επιθετικότητας της Fed και την κορυφή του πληθωρισμού.
Η γεωγραφική προτίμηση και τα εμπορεύματα
Σε ότι αφορά την γεωγραφική προτίμηση, η JPM συνεχίζει να είναι overweight στις μετοχές του Ηνωμένου Βασιλείου και της Κίνας. Εκτιμά ότι η Κίνα έχει περιθώρια να παράσχει περαιτέρω μέτρα τόνωσης, συγκρατώντας τον πληθωρισμό. Μόνο και μόνο το πιθανό σενάριο να χάσει η Κίνα τον επίσημο στόχο ανάπτυξης θα πρέπει να δημιουργήσει επείγουσα ανάγκη για πρόσθετα κίνητρα και χαλάρωση της πολιτικής.
Παράλληλα, η JPM διατηρεί την overweight στάση στον κλάδο της ενέργειας, ακόμη και καθώς η Σαουδική Αραβία και το Ιράκ αυξάνουν την ανάπτυξη της παραγωγικής ικανότητας λόγω της ισχυρής ζήτησης πετρελαίου. Ενώ η παραγωγή του ΟΠΕΚ+ αυξάνεται σε απόλυτες τιμές, η ικανότητά του να επηρεάζει τις τιμές μειώνεται, ενώ η καλοκαιρινή ζήτηση και το «άνοιγμα» της Κίνας δημιουργούν περιθώρια για σημαντική περαιτέρω υπεραπόδοση του κλάδου.
Στα εμπορεύματα, η JP Morgan τηρεί επίσης overweight στάση και βλέπει περαιτέρω άνοδο στις τιμές των καυσίμων λόγω έλλειψης ικανότητας διύλισης. Ενώ η Ρωσία μπόρεσε να πουλάει αργό σε μεγάλα discounts, είχε μικρότερη επιτυχία με τα διυλισμένα προϊόντα. Δεδομένου ότι η Κίνα έχει περικόψει τις ποσοστώσεις εξαγωγών και η παραγωγική ικανότητα στη Μέση Ανατολή αυξάνεται, οι ελλείψεις σε προϊόντα θα επιδεινωθούν καθώς αυξάνεται η εποχική ζήτηση. Οι ενεργειακές επιδοτήσεις αναμένεται να ενισχύσουν τη ζήτηση ενόψει της περιορισμένης προσφοράς. Έτσι, η JP Morgan διατηρεί την πρόβλεψή της για την τιμή του Brent στα 114 δολ./βαρέλι στο β’ τρίμηνο, με κορύφωση στα 122 δολ./βαρέλι τον Ιούνιο. Αν η Κίνα απογοητεύσει, το Brent θα μπορούσε να κινηθεί στα 122 δολ/βαρέλι το β’ τρίμηνο και στα 118 δολ./βαρέλι το γ’ τρίμηνο του 22
Τέλος, η JP Morgan προειδοποιεί πως οι κίνδυνοι αυξάνονται για τις αγροτικές αγορές. Η συγκομιδή σιταριού στην Ουκρανία θα έπρεπε κανονικά να ξεκινήσει σε λίγες μέρες και τα λιμάνια παραμένουν κλειστά. Οι αγορές ενέργειας συνεχίζουν να αυξάνονται και οι συνομιλίες για έναν ουκρανικό διάδρομο εξαγωγής τροφίμων δεν έχουν προχωρήσει. Έτσι οι τιμές των γεωργικών προϊόντων θα παραμείνουν αυξημένες μέχρι το 2023 και πιθανότατα και στη συνέχεια.
