ΕΚΤ: Ανοιχτά όλα τα σενάρια για τα επιτόκια
Η απροσδόκητη τόνωση της οικονομικής δραστηριότητας στην Ευρωζώνη μέσα στο β΄ τρίμηνο δίνει μεγαλύτερα περιθώρια στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) να προχωρήσει πιο τολμηρά σε αύξηση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο αν το θελήσει, προκειμένου να δαμάσει τον πληθωρισμό που έφθασε ξανά σε νέο ιστορικό υψηλό τον Ιούλιο.
Μέχρι πρότινος το επικρατέστερο σενάριο ήταν μια αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στην επόμενη συνεδρίαση, διαβλέποντας μεγαλύτερες αναπροσαρμογές στις δυο τελευταίες συνεδριάσεις του 2022. Όμως, μερίδα αναλυτών που μίλησαν στο Bloomberg, δεν αποκλείουν τις 50 μ.β τον Σεπτέμβριο με το σκεπτικό πως η ΕΚΤ θα είχε την εμβέλεια να το κάνει καθώς η ανάπτυξη κινήθηκε στο 0,7% το β΄ τρίμηνο από το προηγούμενο όπου είχε περιοριστεί στο 0,5%.
Αναμφίβολα, το τοπίο παραμένει ρευστό, αλλά η Ευρωζώνη φαίνεται πως έχει καταφέρει μέχρι τα τέλη Ιουνίου να αντισταθεί στις αλυσιδωτές αντιδράσεις που προκαλούνται από την ιλιγγιώδη άνοδο του κόστους ενέργειας και τροφίμων. Σημειωτέον ότι ο πληθωρισμός έχει σκαρφαλώσει από το 4,1% τον περσινό Οκτώβριο στο 8,1% τον Μάιο, 8,6% τον Ιούνιο και 8,9% τον Ιούλιο με αλλεπάλληλα ρεκόρ.
Ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας στην Ιταλία και κατ’ επέκταση μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ Ιγνάσιο Βίσκο δήλωσε την Πέμπτη πως είναι ακόμη πολύ νωρίς για να αποφασιστεί το ακριβές μέγεθος της επόμενης αύξησης των επιτοκίων. Μια εβδομάδα πριν, η ΕΚΤ προχώρησε σε μεγαλύτερη του αναμενομένου αύξηση και ειδικότερα κατά 50 μ.β. από τις 25 μ.β. που είχαν προβλεφθεί αρχικά.
Γερμανία: Ο αδύναμος κρίκος έναντι του ισχυρού Νότου
H Γερμανία δεν υπερίσχυσε, όπως συνηθίζονταν πριν από τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία, στις οικονομικές επιδόσεις παρά το ότι είναι η ισχυρότερη οικονομία της Ευρωζώνης. Η μεγάλη εξάρτησή της στο ρωσικό φυσικό αέριο την καθιστά αδύναμη ύστερα από τη δραματική μείωση των ροών από την Gazprom, λόγω της ρήξης των σχέσεων ανάμεσα στο Βερολίνο και τη Μόσχα. Μάλιστα, η οικονομική δραστηριότητα στη Γερμανία παρέμεινε στάσιμη το β΄ τρίμηνο από το προηγούμενο αντί προβλέψεων για αύξηση της τάξεως του 0,1%.
Η Γαλλία, όμως, επανήλθε σε τροχιά ανάκαμψης, ενώ υψηλότερη του αναμενομένου ήταν η αύξηση του ΑΕΠ στην Ιταλία και την Ισπανία. Και στις τρεις περιπτώσεις, η τουριστική περίοδος και η δυναμική επαναφορά των υπηρεσιών κατάφεραν να αντισταθμίσουν τις επιπτώσεις από την ενεργειακή κρίση της Ευρώπης.
Φόβοι για ύφεση προς τα τέλη του 2022
Οι φόβοι, όμως, για μια υποχώρηση της οικονομικής δραστηριότητας μέσα στους επόμενους μήνες επιμένουν όσο επικρατεί αβεβαιότητα για την ενεργειακή επάρκεια της Ευρώπης. Οι οικονομολόγοι της UBS υπολογίζουν πως εάν υποχρεωθεί η ΕΕ να επιβάλει μέτρα για την εξοικονόμηση ενέργειας -σήμερα είναι εθελοντικά- τότε είναι πιθανό να υπάρξει συρρίκνωση των οικονομιών το γ΄ και το δ’ τρίμηνο. Ανάλογη είναι η θέση των JPMorgan και Goldman Sachs.
Οι αγορές «βλέπουν» μια μετριοπαθέστερη ΕΚΤ
Σε ένα τέτοιο σενάριο, η αναπτυξιακή δυναμική της Ευρωζώνης θα μπορούσε να εξασθενίσει περαιτέρω εάν η ΕΚΤ κινηθεί επιθετικότερα από πριν ως προς την αύξηση του κόστους δανεισμού προκειμένου να σταθεροποιήσει την άνοδο του πληθωρισμού. Υπό αυτό το πρίσμα, κάποιοι παράγοντες των αγορών θεωρούν πως ίσως η ΕΚΤ κινηθεί τελικά πιο συντηρητικά σε μια αύξηση των επιτοκίων ώστε να μην επιβαρύνει περαιτέρω το οικονομικό κλίμα.
Ας μην λησμονείται πως η συρρίκνωση του ΑΕΠ επί δεύτερο συναπτό τρίμηνο στην αμερικανική οικονομία αποδόθηκε και στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) που έχει αυξήσει φέτος τέσσερις φορές τα επιτόκια, με τις δυο τελευταίες να είναι κατά 75 μ.β. καθεμία.
Πάντως, ο Ιταλός κεντρικός τραπεζίτης δεν απέκλεισε το ενδεχόμενο ύφεσης στην Ευρωζώνη. Ο αντιπρόεδρος της ΕΚΤ Λουίς ντε Γκίντος όμως, υπενθύμισε πως ο πληθωρισμός είναι η βασική παράμετρος στις αποφάσεις του διοικητικού συμβουλίου, το οποίο θα βασίζεται στα πιο πρόσφατα οικονομικά δεδομένα καθώς το περιβάλλον παραμένει ευμετάβλητο.
Μέχρι πρότινος το επικρατέστερο σενάριο ήταν μια αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στην επόμενη συνεδρίαση, διαβλέποντας μεγαλύτερες αναπροσαρμογές στις δυο τελευταίες συνεδριάσεις του 2022. Όμως, μερίδα αναλυτών που μίλησαν στο Bloomberg, δεν αποκλείουν τις 50 μ.β τον Σεπτέμβριο με το σκεπτικό πως η ΕΚΤ θα είχε την εμβέλεια να το κάνει καθώς η ανάπτυξη κινήθηκε στο 0,7% το β΄ τρίμηνο από το προηγούμενο όπου είχε περιοριστεί στο 0,5%.
Αναμφίβολα, το τοπίο παραμένει ρευστό, αλλά η Ευρωζώνη φαίνεται πως έχει καταφέρει μέχρι τα τέλη Ιουνίου να αντισταθεί στις αλυσιδωτές αντιδράσεις που προκαλούνται από την ιλιγγιώδη άνοδο του κόστους ενέργειας και τροφίμων. Σημειωτέον ότι ο πληθωρισμός έχει σκαρφαλώσει από το 4,1% τον περσινό Οκτώβριο στο 8,1% τον Μάιο, 8,6% τον Ιούνιο και 8,9% τον Ιούλιο με αλλεπάλληλα ρεκόρ.
Ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας στην Ιταλία και κατ’ επέκταση μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ Ιγνάσιο Βίσκο δήλωσε την Πέμπτη πως είναι ακόμη πολύ νωρίς για να αποφασιστεί το ακριβές μέγεθος της επόμενης αύξησης των επιτοκίων. Μια εβδομάδα πριν, η ΕΚΤ προχώρησε σε μεγαλύτερη του αναμενομένου αύξηση και ειδικότερα κατά 50 μ.β. από τις 25 μ.β. που είχαν προβλεφθεί αρχικά.
Γερμανία: Ο αδύναμος κρίκος έναντι του ισχυρού Νότου
H Γερμανία δεν υπερίσχυσε, όπως συνηθίζονταν πριν από τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία, στις οικονομικές επιδόσεις παρά το ότι είναι η ισχυρότερη οικονομία της Ευρωζώνης. Η μεγάλη εξάρτησή της στο ρωσικό φυσικό αέριο την καθιστά αδύναμη ύστερα από τη δραματική μείωση των ροών από την Gazprom, λόγω της ρήξης των σχέσεων ανάμεσα στο Βερολίνο και τη Μόσχα. Μάλιστα, η οικονομική δραστηριότητα στη Γερμανία παρέμεινε στάσιμη το β΄ τρίμηνο από το προηγούμενο αντί προβλέψεων για αύξηση της τάξεως του 0,1%.
Η Γαλλία, όμως, επανήλθε σε τροχιά ανάκαμψης, ενώ υψηλότερη του αναμενομένου ήταν η αύξηση του ΑΕΠ στην Ιταλία και την Ισπανία. Και στις τρεις περιπτώσεις, η τουριστική περίοδος και η δυναμική επαναφορά των υπηρεσιών κατάφεραν να αντισταθμίσουν τις επιπτώσεις από την ενεργειακή κρίση της Ευρώπης.
Φόβοι για ύφεση προς τα τέλη του 2022
Οι φόβοι, όμως, για μια υποχώρηση της οικονομικής δραστηριότητας μέσα στους επόμενους μήνες επιμένουν όσο επικρατεί αβεβαιότητα για την ενεργειακή επάρκεια της Ευρώπης. Οι οικονομολόγοι της UBS υπολογίζουν πως εάν υποχρεωθεί η ΕΕ να επιβάλει μέτρα για την εξοικονόμηση ενέργειας -σήμερα είναι εθελοντικά- τότε είναι πιθανό να υπάρξει συρρίκνωση των οικονομιών το γ΄ και το δ’ τρίμηνο. Ανάλογη είναι η θέση των JPMorgan και Goldman Sachs.
Οι αγορές «βλέπουν» μια μετριοπαθέστερη ΕΚΤ
Σε ένα τέτοιο σενάριο, η αναπτυξιακή δυναμική της Ευρωζώνης θα μπορούσε να εξασθενίσει περαιτέρω εάν η ΕΚΤ κινηθεί επιθετικότερα από πριν ως προς την αύξηση του κόστους δανεισμού προκειμένου να σταθεροποιήσει την άνοδο του πληθωρισμού. Υπό αυτό το πρίσμα, κάποιοι παράγοντες των αγορών θεωρούν πως ίσως η ΕΚΤ κινηθεί τελικά πιο συντηρητικά σε μια αύξηση των επιτοκίων ώστε να μην επιβαρύνει περαιτέρω το οικονομικό κλίμα.
Ας μην λησμονείται πως η συρρίκνωση του ΑΕΠ επί δεύτερο συναπτό τρίμηνο στην αμερικανική οικονομία αποδόθηκε και στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) που έχει αυξήσει φέτος τέσσερις φορές τα επιτόκια, με τις δυο τελευταίες να είναι κατά 75 μ.β. καθεμία.
Πάντως, ο Ιταλός κεντρικός τραπεζίτης δεν απέκλεισε το ενδεχόμενο ύφεσης στην Ευρωζώνη. Ο αντιπρόεδρος της ΕΚΤ Λουίς ντε Γκίντος όμως, υπενθύμισε πως ο πληθωρισμός είναι η βασική παράμετρος στις αποφάσεις του διοικητικού συμβουλίου, το οποίο θα βασίζεται στα πιο πρόσφατα οικονομικά δεδομένα καθώς το περιβάλλον παραμένει ευμετάβλητο.
