Η Scope Ratings ολοκλήρωσε τον τακτικό της έλεγχο χωρίς καμία αλλαγή στην πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας. Συγκεκριμένα, διατηρεί το rating στο επίπεδο BBB με θετικό outlook, ενώ επιβεβαιώνει ότι οι κίνδυνοι για τους επόμενους 12 έως 18 μήνες «γέρνουν» προς την πλευρά της αναβάθμισης. Πρόκειται για αξιολόγηση που αφορά τόσο το μακροπρόθεσμο αξιόχρεο του ελληνικού Δημοσίου όσο και το χρέος σε ξένο και εγχώριο νόμισμα, ενώ τα βραχυπρόθεσμα ratings παραμένουν στο S-2 με σταθερές προοπτικές. Σημειώνεται πως, η συγκεκριμένη έκθεση αποτελεί περιοδική ανασκόπηση και όχι νέα πιστοληπτική ενέργεια, όπως ξεκαθαρίζει ο οίκος.

 

Ανάλυση Scope: Τρεις οι πυλώνες της αξιολόγησης της Ελλάδας

Στην ανάλυσή της, η Scope επισημαίνει ότι η αξιολόγηση της Ελλάδα στηρίζεται σε τρεις βασικούς πυλώνες.

Πρώτον, στη σταθερά ισχυρή δημοσιονομική επίδοση, με διατήρηση πρωτογενών πλεονασμάτων τα τελευταία χρόνια. Η βελτίωση αυτή έχει θέσει το δημόσιο χρέος σε καθοδική τροχιά, ενισχύοντας την αξιοπιστία της χώρας στις αγορές.

Δεύτερον, στο ευνοϊκό προφίλ του ελληνικού χρέους, το οποίο χαρακτηρίζεται από πολύ μεγάλες διάρκειες αποπληρωμής, κυρίως σταθερά επιτόκια και υψηλή συμμετοχή επίσημων πιστωτών. Ταυτόχρονα, τα σημαντικά ταμειακά διαθέσιμα λειτουργούν ως «μαξιλάρι» ρευστότητας για τα επόμενα χρόνια.

Τρίτον, στην ισχυρή ευρωπαϊκή θεσμική στήριξη, τόσο μέσω της νομισματικής πολιτικής του Ευρωσυστήματος όσο και μέσω των πόρων του προγράμματος NextGenerationEU, που στηρίζουν επενδύσεις, μεταρρυθμίσεις και την ενεργειακή μετάβαση.

Ανάπτυξη πάνω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης

Η Scope προβλέπει ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με ρυθμούς υψηλότερους από τους περισσότερους εταίρους της Ευρωζώνης.

Συγκεκριμένα, εκτιμά ότι το ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά περίπου 2,1% το 2026, με βασικό μοχλό τις επενδύσεις που χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ανάκαμψης. Ωστόσο, από το 2027 και μετά αναμένεται επιβράδυνση προς το 1,7%, καθώς η επίδραση των ευρωπαϊκών κονδυλίων θα εξασθενεί.

Η συνολική εικόνα παραμένει θετική, με μέσο ρυθμό ανάπτυξης κοντά στο 1,75% για την περίοδο 2025-2030.

Συνεχίζεται η αποκλιμάκωση του χρέους

Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Scope στη δυναμική μείωσης του δημόσιου χρέους.

Σύμφωνα με το βασικό της σενάριο, ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ αναμένεται να υποχωρήσει από περίπου 145% το 2025 σε περίπου 127% έως το 2030 και να συνεχίσει πιο αργά προς το 120% – 122% έως το 2035

Η αποκλιμάκωση αυτή στηρίζεται στον συνδυασμό ανάπτυξης, πρωτογενών πλεονασμάτων και βελτιωμένης φορολογικής συμμόρφωσης.

Ωστόσο, ο οίκος προειδοποιεί ότι μετά το 2030 ο ρυθμός μείωσης θα επιβραδυνθεί, λόγω γήρανσης του πληθυσμού και αυξανόμενου κόστους εξυπηρέτησης.

Οι βασικές αδυναμίες της ελληνικής οικονομίας

Παρά τη θετική εικόνα, η Scope επισημαίνει τρεις διαρθρωτικές προκλήσεις που συνεχίζουν να βαραίνουν την αξιολόγηση.

Η πρώτη είναι το υψηλό επίπεδο δημόσιου χρέους, το οποίο, αν και μειώνεται, παραμένει από τα υψηλότερα διεθνώς.

Η δεύτερη αφορά τους περιορισμούς στην αναπτυξιακή δυναμική, όπως η χαμηλή παραγωγικότητα και οι δημογραφικές πιέσεις, που επηρεάζουν τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές.

Η τρίτη σχετίζεται με τις εξωτερικές ανισορροπίες, με συνεχή ελλείμματα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών και υψηλή εξάρτηση από εισαγωγές ενέργειας και υπηρεσίες όπως ο τουρισμός.

Κίνδυνοι από ενέργεια και διεθνές περιβάλλον

Η Scope υπογραμμίζει ότι μια παρατεταμένη περίοδος υψηλών τιμών ενέργειας, ιδιαίτερα λόγω της κρίσης στη Μέση Ανατολή, θα μπορούσε να επηρεάσει δυσανάλογα την Ελλάδα.

Η εξάρτηση από πετρέλαιο και φυσικό αέριο ενδέχεται να πιέσει τόσο την ανάπτυξη όσο και τον πληθωρισμό, ενώ τα προσωρινά μέτρα περιορισμού τιμών υποδηλώνουν και πιθανούς δημοσιονομικούς κινδύνους εάν η κρίση διαρκέσει.

Τι μπορεί να φέρει αναβάθμιση ή υποβάθμιση

Το θετικό outlook αποτυπώνει την εκτίμηση ότι η επόμενη κίνηση της Scope είναι πιθανότερο να είναι ανοδική, υπό προϋποθέσεις.

Αναβάθμιση θα μπορούσε να προκύψει εάν:

  • συνεχιστεί η ουσιαστική μείωση του χρέους
  • ενισχυθούν οι ρυθμοί ανάπτυξης και η εξωτερική ανθεκτικότητα
  • προχωρήσουν σταθερά οι μεταρρυθμίσεις και οι επενδύσεις

Αντίθετα, αρνητικό σενάριο θα ήταν:

  • επιβράδυνση ή αντιστροφή της πτώσης του χρέους
  • επιδείνωση των μακροοικονομικών συνθηκών ή του τραπεζικού συστήματος

Συμπέρασμα

Η εικόνα που προκύπτει από την έκθεση της Scope είναι σαφής: η Ελλάδα έχει κάνει σημαντικά βήματα σταθεροποίησης και ενίσχυσης της αξιοπιστίας της, ωστόσο εξακολουθεί να ισορροπεί ανάμεσα σε ισχυρές επιδόσεις και διαχρονικές αδυναμίες.

Το θετικό outlook λειτουργεί ως ψήφος εμπιστοσύνης για τη συνέχεια, αλλά και ως υπενθύμιση ότι η διατήρηση της πορείας εξαρτάται από τη συνέπεια στη δημοσιονομική πολιτική, τις επενδύσεις και τη συνέχιση των μεταρρυθμίσεων.