Η ιρανική κρίση δεν έχει επηρεάσει προς το παρόν τον «πυρετό» εξαγορών και συγχωνεύσεων (Ε&Σ) που συμβαίνει στην Ελλάδα. Πέρυσι, σύμφωνα με την πρόσφατη μελέτη της PwC Ελλάδας, σημειώθηκε ιστορικό ρεκόρ συμφωνιών Ε&Σ ύψους 23,8 δισ. ευρώ, ενώ για το 2026 έχουν ήδη ανακοινωθεί ή ολοκληρωθεί συμφωνίες που ξεπερνούν τα 7 δισ. ευρώ. Όπως παραδέχονται οι Partners της PwC Ελλάδας, Θανάσης Πανόπουλος, Deals & Strategy Leader, και Γιώργος Μακρυπίδης, Head of Deals, πέρυσι υπήρξαν κάποιες σημαντικές συναλλαγές που είναι δύσκολο να επαναληφθούν φέτος. Τα στελέχη της PwC Ελλάδας σημειώνουν παράλληλα ότι η ιρανική κρίση δεν έχει επηρεάσει τη γραμμή των συμφωνιών, αλλά δεν αποκλείεται αυτό να συμβεί εφόσον η κρίση αυτή αποκτήσει μεγάλη διάρκεια.

Τι συνέβη το 2025 σε επίπεδο Ε&Σ στην Ελλάδα και τι αναμένουμε φέτος;

Θ. Πανόπουλος: Το 2025 είχαμε ιστορικό ρεκόρ σε αριθμό και συνολικό ύψος συναλλαγών, αλλά και ρεκόρ δεκαετίας σε μέση αξία συναλλαγής. Τα επίπεδα που καταγράφηκαν ήταν πρωτόγνωρα για την ελληνική αγορά. Επίσης, η περυσινή χρονιά περιλάμβανε και megadeals, που είναι πολύ δύσκολο να βλέπουμε κάθε χρόνο.

Γ. Μακρυπίδης: Πέρυσι αγγίξαμε επίπεδα που υπερβαίνουν το 10% του ΑΕΠ και τα οποία δύσκολο μπορεί κάποιος να ξανασυναντήσει. Ωστόσο μέχρι σήμερα, για το 2026 δεν έχουμε παρατηρήσει την παραμικρή υποχώρηση.

Λόγω της ιρανικής κρίσης;

Γ. Μακρυπίδης: Όχι. Συγκρινόμενη με πέρυσι, η κινητικότητα που παρατηρούμε κατά τους πρώτους μήνες του έτους είναι αυξημένη. Το συνολικό μέγεθος των συμφωνιών Ε&Σ ενδέχεται να είναι φέτος μικρότερο, κυρίως επειδή είναι αρκετά δύσκολο να υπάρξει ξανά μία μεγάλη συμφωνία όπως η συγχώνευση του ΟΠΑΠ με την Allwyn. Προς το παρόν, παρατηρείται άνοιγμα περισσότερων κλάδων σε σχέση με πέρυσι και έχουμε περισσότερους και διαφορετικής ποιότητας επενδυτές. Αναφορικά δε με την κρίση στο Ιράν, μέχρι στιγμής δεν έχει καταγραφεί κάποια κάμψη στην κινητικότητα.

Θ. Πανόπουλος: Ήδη έχουμε κάποιες μεγάλες συναλλαγές, όπως εκείνη της Eurobank με τη Eurolife, μια συναλλαγή ύψους 800 εκατ. ευρώ. Υπάρχουν, δηλαδή, έτοιμες μεγάλες συναλλαγές για φέτος.

Η τελευταία ιρανική κρίση πώς μπορεί να επηρεάσει τις Ε&Σ;

Γ. Μακρυπίδης: H αβεβαιότητα είναι δύσκολη συνθήκη και πάντα επηρεάζει τις στρατηγικές αποφάσεις. Ειδικά όταν ετοιμάζεσαι να επενδύσεις σημαντικά κεφάλαια. Δυστυχώς, σε περιβάλλοντα αβεβαιότητας, οι Ε&Σ ως στρατηγικές αποφάσεις ενδέχεται να οδηγηθούν σε αναβολή και αναμονή. Δεδομένου ότι ανάλογες κρίσεις έχουν σημειωθεί και στο παρελθόν χωρίς να ξεπεράσουν τη διάρκεια του ενός μηνός και η αγορά είχε ανακάμψει πολύ γρήγορα, οι επενδυτές πλέον είναι “εκπαιδευμένοι”. Ναι μεν αναμένουν, αλλά δεν σταματούν τις συζητήσεις. Εμείς που συμμετέχουμε σε πολλές από αυτές τις συζητήσεις, δεν έχουμε δει κάποιον να μας ζητεί να χαμηλώσουμε ρυθμούς. Αυτό ενδεχομένως  να αλλάξει αν η ιρανική κρίση έχει μεγάλη διάρκεια.

Θ. Πανόπουλος: Πρέπει να περιμένουμε για να δούμε ποιες θα είναι οι επιπτώσεις της ιρανικής κρίσης. Με άλλα λόγια, μένει να φανεί αν αυτή θα εξελιχθεί σε μια παγκόσμια κρίση, όπως συνέβη με την Ουκρανία με άμεσες συνέπειες την αύξηση του ενεργειακού κόστους και του πληθωρισμού, αλλά οι αγορές και οι οικονομίες απορρόφησαν αυτές τις επιπτώσεις και το Ουκρανικό τείνει να αποτελεί πλέον μια περιφερειακή κρίση. Χρειάζεται δηλαδή να αξιολογήσουμε τη διάσταση της ιρανικής κρίσης, να δούμε πού θα επεκταθεί και πόσο θα διαρκέσει. Αν φτάσουμε σε επίπεδα ενεργειακής κρίσης και σοβαρών πληθωριστικών πιέσεων, τότε είναι φυσιολογικό ότι οι αποτιμήσεις των επιχειρήσεων θα επηρεαστούν.

Σε ποιους κλάδους αναμένουμε φέτος μεγαλύτερη δραστηριότητα;

Θ. Πανόπουλος: Ο χρηματοοικονομικός είναι ένας κλάδος που αναμένεται να προσελκύει ειδικές και διαρθρωτικές επενδύσεις μέσα στο 2026, όπως είναι αυτή της Eurolife κ.ά. Επίσης, ο κλάδος της ενέργειας θα παραμείνει στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος των επενδυτών, ειδικά στον χώρο των ΑΠΕ ανεμογεννητριών και λιγότερο στις ΑΠΕ φωτοβολταϊκών. Επιπλέον σημαντική κινητικότητα παρατηρείται στους κλάδους της τεχνολογίας και των τροφίμων & ποτών.

Γ. Μακρυπίδης: Προς επίρρωση των όσων ανέφερε ο Θανάσης, υπάρχουν ήδη ανακοινωμένες Ε&Σ συμφωνίες ύψους 7 έως 8 δισ. ευρώ. Συνεπώς, η δυναμική του πρώτου τριμήνου είναι πολύ ισχυρή.

Στο παρελθόν βλέπαμε κυρίως εξαγορές από επενδυτικές εταιρείες. Έχει αλλάξει ο τρόπος προσέγγισης των αποτιμήσεων;

Γ. Μακρυπίδης: Δεν νομίζω ότι υπάρχουν σημαντικές διαφορές. Για παράδειγμα, οι πολλαπλασιαστές (αξίας) στην Ελλάδα παραμένουν περίπου ίδιοι με αυτούς της υπόλοιπης Ευρώπης. Ποτέ δεν ήταν αισθητά χαμηλότεροι. Απλά πολλαπλασιάζονταν με μεγέθη πολύ πιο χαμηλά καθώς είχαμε μια χώρα που είχε απωλέσει το 30% του ΑΕΠ της. Η βασική αλλαγή, ωστόσο, αφορά στο μέγεθος των ελληνικών επιχειρήσεων. Αυτή τη στιγμή οι εταιρείες μας βρίσκονται σε φάση ανάπτυξης και μεγαλύτερων οικονομικών αποτελεσμάτων. Για να συμβεί αυτό, έχουν εισρεύσει κεφάλαια και έχουν γίνει επενδύσεις -είτε από επενδυτικά κεφάλαια, είτε από στρατηγικούς επενδυτές- και έχει αντίστοιχα παραχθεί αξία, αυξημένη κερδοφορία και φορολογικό αποτέλεσμα κ.ο.κ. Αυτό επιτρέπει σκέψεις αποεπένδυσης με καλές αποδόσεις και έτσι βλέπουμε αυξημένη κινητικότητα στον κλάδο εξαγορών και συγχωνεύσεων από επενδυτές πολλών πλέον κατηγοριών, εγχώριους και μη.

Θ. Πανόπουλος: Το στοίχημα εδώ είναι ότι όσο η Ελλάδα εξελίσσεται επιχειρηματικά και οι εταιρείες της αυξάνουν τις αποτιμήσεις και τα κέρδη τους, θα ανταγωνιζόμαστε ώριμες αγορές της Ευρώπης. Τα μεγέθη μας πλέον είναι τέτοια που ένας διεθνής επενδυτής που εστιάζει στην Ελλάδα και επιλέγει μια επιχείρηση, το κάνει σε ένα περιβάλλον στο οποίο οι ελληνικές επιχειρήσεις συναγωνίζονται άλλες επιχειρήσεις στην Ιταλία, στη Γαλλία, στην Ισπανία, στην Πορτογαλία κ.λπ. Και μια επένδυση που τελικά γίνεται στην Ελλάδα, αποτελεί ένδειξη εμπιστοσύνης στη χώρα και αυτό είναι πάρα πολύ σημαντικό.