Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), σύμφωνα με νέα έρευνα του Bloomberg σε οικονομολόγους, ενδέχεται να αναβάλει την τελική μείωση των επιτοκίων της έως τον Δεκέμβριο, χωρίς οι επενδυτές να το ερμηνεύσουν ως σήμα ολοκλήρωσης της νομισματικής χαλάρωσης. Η έρευνα Bloomberg αναδεικνύει τη μεταβαλλόμενη στάση των αναλυτών απέναντι στη νομισματική πολιτική της ΕΚΤ.

Διαβάστε: ΕΚΤ: Στο "μικροσκόπιό" της θα μπουν τα επιτόκια το φθινόπωρο - Τι θα κρίνει τις τελικές αποφάσεις

Οι περισσότεροι οικονομολόγοι εξακολουθούν να προβλέπουν την τελευταία μείωση του επιτοκίου καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης στο 1,75% τον Σεπτέμβριο, ύστερα από παύση στην προσεχή συνεδρίαση. Ωστόσο, οι μισοί συμμετέχοντες στην έρευνα Bloomberg εκτιμούν ότι η τράπεζα δύναται να παραμείνει αδρανής για τρεις διαδοχικές συνεδριάσεις, χωρίς να προκαλέσει ανησυχίες στις αγορές για τερματισμό της χαλαρής πολιτικής.

bloomberg2

Η ΕΚΤ σε αναμονή μέχρι τον Δεκέμβριο

Το ποσοστό αυτό έχει αυξηθεί σε σχέση με προηγούμενες έρευνες, εξαιτίας της κλιμακούμενης αβεβαιότητας στο διεθνές εμπορικό περιβάλλον. Η επιλογή παράτασης του διαστήματος έως την επόμενη μείωση έχει ήδη υπαινιχθεί από στελέχη της ΕΚΤ, με πρωτοστάτισσα την πρόεδρο Κριστίν Λαγκάρντ. Η Λαγκάρντ δήλωσε ότι η Τράπεζα βρίσκεται σε «καλή θέση» για να αντιμετωπίσει πιθανές προκλήσεις τόσο στην οικονομική ανάπτυξη όσο και στον πληθωρισμό. Παρ' όλα αυτά, μετά το καλοκαίρι, οι απόψεις αποκλίνουν και η συναίνεση εξασθενεί.

Ενώ το μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου Ιζαμπέλ Σνάμπελ θεωρεί ότι ο πήχης για επιπλέον μείωση είναι «εξαιρετικά υψηλός», ο Όλι Ρεν της Φινλανδίας και ο Φρανσουά Βολερουά ντε Γκαλό της Γαλλίας ανησυχούν ότι η αύξηση των τιμών θα υπολείπεται του 2%, ειδικά εάν το ευρώ ενισχυθεί περαιτέρω έναντι του δολαρίου.

Η απόφαση του Ιουλίου «αναμένεται να είναι σχετικά απλή, με τα περισσότερα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου να υποστηρίζουν πιθανότατα τη διατήρηση των επιτοκίων», δήλωσε ο Φάμπιο Μπαλμπόνι, ανώτερος οικονομολόγος της ευρωζώνης στην HSBC.

bloomberg

Προβλέψεις για το χρονοδιάγραμμα μειώσεων

Περίπου το ένα τέταρτο των συμμετεχόντων στην έρευνα Bloomberg εκτιμά ότι η ΕΚΤ έχει ήδη ολοκληρώσει τη μείωση των επιτοκίων. Σχεδόν οι μισοί προβλέπουν μια τελευταία κίνηση τον Σεπτέμβριο, ενώ το 21% βλέπει να φτάνει τον Δεκέμβριο.

Τον Δεκέμβριο ο Μαριάνο Βαλντεράνα, επικεφαλής οικονομολόγος της Intermoney, προβλέπει την πρώτη αύξηση. Αν και η δική του πρόβλεψη για αύξηση των επιτοκίων είναι η πιο πρώιμη, περίπου ένας στους πέντε ερωτηθέντες αναμένει αύξηση πριν από το τέλος του 2026.

Στρατηγική αναμονής και παρακολούθησης

Η ΕΚΤ υιοθετεί στάση αναμονής ενόψει της συνεδρίασης του Ιουλίου, όμως αναλυτές του Bloomberg Economics εκτιμούν ότι θα προχωρήσει σε νέες μειώσεις επιτοκίων τον Σεπτέμβριο και πιθανότατα τον Δεκέμβριο. «Η ΕΚΤ παρακολουθεί και περιμένει», σχολίασε ο Ντέιβιντ Πάουελ, ανώτερος οικονομολόγος για την ευρωζώνη. Προβλέπει ότι η επικείμενη συνεδρίαση της 24ης Ιουλίου θα έχει παρόμοια φρασεολογία με αυτή του Ιουνίου, χωρίς δεσμεύσεις, αλλά με ανοιχτή την πόρτα για περαιτέρω χαλάρωση.

Το μέλλον της νομισματικής πολιτικής δεν θα εξαρτηθεί αποκλειστικά από τις εσωτερικές οικονομικές συνθήκες. Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές, ο κύριος παράγοντας αβεβαιότητας παραμένει η εξωτερική πολιτική και γεωπολιτική κατάσταση, κυρίως η πορεία των εμπορικών διαπραγματεύσεων μεταξύ ΕΕ και ΗΠΑ. Παρότι η Ευρωπαϊκή Ένωση έδειξε ότι πλησιάζει σε συμφωνία, ο πρόεδρος των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, απείλησε με δασμούς 30%, αυξάνοντας το γεωπολιτικό θερμόμετρο.

Ισορροπία μεταξύ καθοδήγησης και στρατηγικής ασάφειας

Η Τζούλι Ιόφε, στρατηγική αναλύτρια της TD Securities, σημειώνει ότι η πορεία των διαπραγματεύσεων είναι «το πιο κρίσιμο στοιχείο», καθώς μπορεί να ανατρέψει τη λεπτή ισορροπία μεταξύ σταθερότητας εσωτερικής ζήτησης και πίεσης από το εξωτερικό περιβάλλον.

«Η βασική πρόκληση», τονίζει ο Τζάσι Χιλχάλεν της SEB, «είναι να αποφευχθεί το ενδεχόμενο να κατευθυνθούν οι αγορές είτε προς την προσδοκία νέας μείωσης είτε προς την εντύπωση ότι ο κύκλος έχει κλείσει».

Προσδοκίες αγορών και μελλοντικές προβλέψεις

Οι αγορές εμφανίζονται επιφυλακτικές: η πιθανότητα μείωσης επιτοκίων τον Σεπτέμβριο αποτιμάται κάτω του 50%, ενώ μια μείωση μέχρι το τέλος του έτους θεωρείται σχεδόν βέβαιη. Τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ θα έχουν στη διάθεσή τους ανανεωμένες οικονομικές προβλέψεις για την ευρωζώνη των 20 χωρών, οι οποίες θα καθορίσουν το επόμενο βήμα στη νομισματική στρατηγική.

Πληθωριστικές προκλήσεις και ισχυρό ευρώ

Στην πιο πρόσφατη πρόβλεψή της τον Ιούνιο, η ΕΚΤ εκτίμησε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον στόχο του 2% το 2027, με το 2026 να προηγείται με μέσο ρυθμό μόλις 1,6%. Οι κίνδυνοι για τις προβλέψεις του Ιουνίου φαίνονται επί του παρόντος ισορροπημένοι.

Παρά τις πρόσφατες απώλειες, το ευρώ έχει ενισχυθεί κατά σχεδόν 12% έναντι του δολαρίου το 2025, με την ισοτιμία να κινείται κοντά στο 1,16. Ο αντιπρόεδρος της ΕΚΤ, Λουίς ντε Γκίντος, προειδοποίησε ότι το όριο των 1,20 δολαρίων μπορεί να αποτελέσει σημείο πίεσης για την ευρωπαϊκή οικονομία. Ωστόσο, η αγορά δείχνει μεγαλύτερη ανοχή στην άνοδο του ευρώ. Σύμφωνα με τις δημοσκοπήσεις, μόλις το 25% των αναλυτών συμφωνεί με τον Γκίντος, ενώ οι περισσότεροι θεωρούν ανεκτές ισοτιμίες έως και 1,35 δολάρια.