Την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας στη βαθμίδα BBB επιβεβαίωσε η DBRS Ratings GmbH (Morningstar DBRS), διατηρώντας ταυτόχρονα σταθερές τις προοπτικές της οικονομίας. Παράλληλα, ο οίκος επιβεβαίωσε την αξιολόγηση βραχυπρόθεσμου χρέους της χώρας στο R-2 (high), υπογραμμίζοντας ότι οι κίνδυνοι για την οικονομία εμφανίζονται προς το παρόν ισορροπημένοι. Σύμφωνα με την ανάλυση της Morningstar DBRS, οι οικονομικές και δημοσιονομικές εξελίξεις το τελευταίο έτος παρέμειναν ευνοϊκές. Η Τράπεζα της Ελλάδος εκτιμά ότι το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,1% το 2025, χάρη στην ενίσχυση των επενδύσεων, την άνοδο της ιδιωτικής κατανάλωσης και την αύξηση των τουριστικών αφίξεων. Παράλληλα, οι δημοσιονομικές επιδόσεις ενισχύθηκαν όχι μόνο από τη συγκυρία αλλά και από μεταρρυθμίσεις που βελτίωσαν τη φορολογική συμμόρφωση και αύξησαν τα δημόσια έσοδα. Έτσι, μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 2024 και του τρίτου τριμήνου του 2025, ο προϋπολογισμός της γενικής κυβέρνησης κατέγραψε πλεόνασμα 2,6% του ΑΕΠ. Οι θετικές δημοσιονομικές εξελίξεις και η οικονομική ανάπτυξη συνέβαλαν επίσης στη μείωση του δημόσιου χρέους, το οποίο ωστόσο παραμένει ιδιαίτερα υψηλό. Το ακαθάριστο χρέος της γενικής κυβέρνησης υποχώρησε στο 149,7% του ΑΕΠ τον Σεπτέμβριο του 2025, από 158,6% έναν χρόνο νωρίτερα.

Διαβάστε: ΤτΕ: Σταθερή ανάπτυξη 2,1% την επόμενη διετία για την ελληνική οικονομία και πτώση πληθωρισμού - Ξεπέρασε την απόδοση της ευρωζώνης

Προοπτικές ανάπτυξης και βασικοί κίνδυνοι

Για τα επόμενα χρόνια, η ελληνική κυβέρνηση εκτιμά περαιτέρω μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ στο 138,2% έως το τέλος του 2026, βασιζόμενη στη συνεχιζόμενη ανάπτυξη, σε σημαντικό πρωτογενές πλεόνασμα και σε πρόωρες αποπληρωμές δημόσιου χρέους. Η οικονομία αναμένεται να συνεχίσει να αναπτύσσεται με σχετικά ισχυρούς ρυθμούς. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ 2,2% το 2026 και 1,7% το 2027, με την κατανάλωση να ενισχύεται από την αύξηση της απασχόλησης και την άνοδο των πραγματικών μισθών καθώς ο πληθωρισμός υποχωρεί. Ωστόσο, η DBRS επισημαίνει σημαντικούς εξωτερικούς κινδύνους, όπως ενδεχόμενη κλιμάκωση γεωπολιτικών εντάσεων ή ένα νέο σοκ στις τιμές της ενέργειας. Παρατεταμένα υψηλές ενεργειακές τιμές θα μπορούσαν να επαναφέρουν πληθωριστικές πιέσεις και να περιορίσουν την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών. Παρά τη θετική πορεία, η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει διαρθρωτικές προκλήσεις. Η παραγωγικότητα της εργασίας παραμένει χαμηλότερη από τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Σύμφωνα με τη Eurostat, η ονομαστική παραγωγικότητα ανά εργαζόμενο στην Ελλάδα αντιστοιχούσε το 2023 μόλις στο 70,1% του μέσου όρου της ΕΕ-27.

Δημοσιονομικές επιδόσεις και πρωτογενή πλεονάσματα

Η Morningstar DBRS εκτιμά ότι η Ελλάδα θα συνεχίσει να εμφανίζει σημαντικά πρωτογενή πλεονάσματα. Μετά το πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% του ΑΕΠ το 2024, τα προσωρινά στοιχεία δείχνουν ακόμη ισχυρότερη επίδοση το 2025. Σε κυλιόμενη βάση τεσσάρων τριμήνων έως το τρίτο τρίμηνο του 2025, το πρωτογενές πλεόνασμα διαμορφώθηκε στο 5,2% του ΑΕΠ, υπερβαίνοντας τον στόχο του 3,6%. Η ισχυρή δημοσιονομική εικόνα αποδίδεται κυρίως στην αύξηση των εσόδων. Κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2025, τα συνολικά έσοδα της γενικής κυβέρνησης αυξήθηκαν κατά 9,1%, έναντι αύξησης 5,1% στις δαπάνες. Σημαντικό ρόλο έπαιξαν μεταρρυθμίσεις που ενίσχυσαν τη φορολογική συμμόρφωση, όπως η ψηφιακή κάρτα εργασίας και η αυτόματη διαβίβαση στοιχείων πωλήσεων από τα POS στις φορολογικές αρχές. Για το 2026 προβλέπεται μικρή μείωση του πρωτογενούς πλεονάσματος στο 2,8% του ΑΕΠ, καθώς υιοθετούνται πιο επεκτατικά μέτρα, όπως μειώσεις φόρου εισοδήματος, αυξήσεις συντάξεων και μεγαλύτερες επενδυτικές δαπάνες. Παράλληλα, οι αμυντικές δαπάνες προβλέπεται να αυξηθούν από 2,3% του ΑΕΠ το 2025 σε 2,6% το 2026.

Δημόσιο χρέος και εξωτερικές ανισορροπίες

Παρά τη σταθερή αποκλιμάκωση των τελευταίων ετών, η Ελλάδα εξακολουθεί να έχει το υψηλότερο δημόσιο χρέος στη ζώνη του ευρώ. Παρόλα αυτά, οι κίνδυνοι αναχρηματοδότησης θεωρούνται περιορισμένοι λόγω της ευνοϊκής δομής του χρέους. Η μέση διάρκεια ωρίμανσης φτάνει τα 18,4 έτη, ενώ σημαντικό μέρος του χρέους οφείλεται σε επίσημους πιστωτές όπως ο ESM και ο EFSF. Επιπλέον, το ελληνικό Δημόσιο διαθέτει σημαντικά ταμειακά διαθέσιμα, που ανέρχονταν σε 39,6 δισ. ευρώ το 2025 (περίπου 15,9% του ΑΕΠ), ενώ το σύνολο του χρέους είναι σε σταθερό επιτόκιο μετά από πράξεις αντιστάθμισης κινδύνου. Παράλληλα όμως, ο οίκος αξιολόγησης επισημαίνει ότι το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών παραμένει υψηλό. Αν και μειώθηκε από 7,2% του ΑΕΠ το 2024 σε περίπου 5,7% το 2025, εξακολουθεί να είναι σημαντικά μεγαλύτερο από τα επίπεδα πριν από την πανδημία. Η αύξηση της εγχώριας ζήτησης και των επενδύσεων οδήγησε σε υψηλότερες εισαγωγές, γεγονός που υπεραντιστάθμισε την αύξηση των εσόδων από τον τουρισμό.

Βελτίωση του τραπεζικού τομέα

Η DBRS επισημαίνει σημαντική βελτίωση στη χρηματοοικονομική κατάσταση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος. Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων υποχώρησε δραστικά στο 3,6% τον Σεπτέμβριο του 2025, από 40,6% το 2019, κυρίως χάρη στο πρόγραμμα Ηρακλής για τη μείωση των «κόκκινων» δανείων. Παράλληλα, οι τράπεζες διαθέτουν ισχυρούς δείκτες ρευστότητας και επαρκή κεφαλαιακή βάση, με τον δείκτη κεφαλαίων CET1 να διαμορφώνεται στο 16,1% το τρίτο τρίμηνο του 2025. Ωστόσο, ο οίκος επισημαίνει ότι η ποιότητα των κεφαλαίων εξακολουθεί να επηρεάζεται από την υψηλή συμμετοχή των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTC).

Πολιτική σταθερότητα και μεταρρυθμίσεις

Η Morningstar DBRS εκτιμά ότι η πολιτική σταθερότητα στη χώρα θα παραμείνει υψηλή, καθώς η κυβέρνηση διαθέτει ισχυρή κοινοβουλευτική πλειοψηφία μετά τις εκλογές του 2023. Οι επόμενες εκλογές αναμένεται να διεξαχθούν έως τον Ιούλιο του 2027. Ο οίκος σημειώνει ότι υπάρχει ευρεία πολιτική συναίνεση σε βασικές οικονομικές πολιτικές και μεταρρυθμίσεις, γεγονός που μειώνει τον κίνδυνο σημαντικών αλλαγών πορείας. Παράλληλα, υπογραμμίζει ότι η ποιότητα των θεσμών παραμένει χαμηλότερη σε σύγκριση με άλλες χώρες της ευρωζώνης, ιδιαίτερα σε ό,τι αφορά τη διάρκεια των δικαστικών διαδικασιών και τον δείκτη κράτους δικαίου. Συνολικά, η Morningstar DBRS εκτιμά ότι οι μεταρρυθμίσεις των τελευταίων ετών, η βελτίωση της οικονομικής διακυβέρνησης και η συμμετοχή της Ελλάδας στην Ευρωπαϊκή Ένωση και την ευρωζώνη αποτελούν βασικούς παράγοντες που στηρίζουν την πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας, παρά τις διαρθρωτικές αδυναμίες και τα υψηλά επίπεδα δημόσιου χρέους.