Ένα αναπόφευκτο ερώτημα κυριαρχεί στις συζητήσεις για την οικονομία και τις αγορές τις τελευταίες εβδομάδες: βρισκόμαστε σε μια φούσκα χρηματιστηρίου όσον αφορά την τεχνητή νοημοσύνη; Την περασμένη εβδομάδα, δύο από τους ισχυρότερους κεντρικούς τραπεζίτες του κόσμου τοποθετήθηκαν επί του θέματος, όταν η Τράπεζα της Αγγλίας προειδοποίησε για την πιθανότητα μιας «ξαφνικής διόρθωσης» στις αποτιμήσεις των μετοχών. Η ανησυχία είναι ότι οι κεφαλαιοποιήσεις μαμούθ για τις μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας με επίκεντρο την τεχνητή νοημοσύνη στον κόσμο δεν είναι ανάλογες με τις μελλοντικές αποδόσεις. Επίσης, την προηγούμενη εβδομάδα, τα τριμηνιαία κέρδη των αμερικανικών εταιρειών ξεπέρασαν τις προσδοκίες με το μεγαλύτερο περιθώριο των τελευταίων τεσσάρων ετών, σχεδόν εξ ολοκλήρου χάρη στις πολυτιμότερες εταιρείες του κόσμου, οι οποίες συνεχίζουν να επενδύουν στον αγώνα εξοπλισμών για την τεχνητή νοημοσύνη.

Το φαινόμενο είναι τόσο καινοτόμο που οδήγησε στη δημιουργία μιας ξεχωριστής κατηγορίας για την περιγραφή των εν λόγω επιχειρήσεων και της επενδυτικής τους δραστηριότητας: «hyperscalers» ή «υπερκλιμακωτές». Οι πέντε μεγαλύτεροι υπερκλιμακωτές τεχνητής νοημοσύνης είναι οι Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta και Oracle. Ορίζονται ευρέως ως οι εταιρείες που δαπανούν εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια για την κατασκευή υπολογιστικής ισχύος τεχνητής νοημοσύνης μέσω κέντρων δεδομένων και λογισμικού, για να ανταποκριθούν στις προσδοκίες της εκρηκτικής ζήτησης για τεχνητή νοημοσύνη κατά την επόμενη δεκαετία. Οι επενδύσεις κεφαλαίου τους αυξήθηκαν από 125 δισεκατομμύρια δολάρια πριν από δύο χρόνια σε 200 δισεκατομμύρια δολάρια το 2024, ενώ φέτος πρόκειται να φθάσουν στα περίπου 350 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι αποτιμήσεις τους στο χρηματιστήριο έχουν φθάσει σε επίπεδα ρεκόρ. Οι αριθμοί είναι γιγαντιαίοι. Οι πέντε μεγαλύτερες εισηγμένες αμερικανικές εταιρείες τεχνολογίας αξίζουν το 16% του συνόλου της παγκόσμιας χρηματιστηριακής αγοράς, περισσότερο από τις συνδυασμένες αποτιμήσεις των μετοχών των 50 μεγαλύτερων εταιρειών της Ευρώπης και των κορυφαίων εισηγμένων εταιρειών στο Ηνωμένο Βασίλειο, την Ινδία, την Ιαπωνία και τον Καναδά. Οι δέκα μεγαλύτερες εισηγμένες αμερικανικές εταιρείες αποτελούν το ένα τέταρτο της παγκόσμιας αγοράς και η αξία τους ανέρχεται σε 25 τρισεκατομμύρια δολάρια, έχοντας αυξηθεί κατά 5 τρισεκατομμύρια δολάρια φέτος. Την προηγούμενη εβδομάδα, η εταιρεία κατασκευής τσιπ Nvidia έφτασε τα 5 τρισεκατομμύρια δολάρια στην αποτίμηση της αγοράς.

Η γενναιοδωρία των δαπανών για την τεχνητή νοημοσύνη είναι σε μεγάλο βαθμό φαινόμενο των ΗΠΑ. Οι υπερκλιμακωτές και οι ταχέως αναπτυσσόμενες ιδιωτικές εταιρείες όπως η Anthropic είναι όλες αμερικανικές. Υπάρχουν σχεδόν 5.500 κέντρα δεδομένων στις ΗΠΑ, σε σύγκριση με μόλις 550 στη Γερμανία και περίπου 520 στο Ηνωμένο Βασίλειο. Αυτό σημαίνει ότι η έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη, ο αντίκτυπός της στην οικονομία, τις θέσεις εργασίας και τους εργαζομένους, απασχολεί πλέον την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η οποία πασχίζει να καταλάβει πώς πρέπει να αντιδράσει. Σε αντίθεση με την Τράπεζα της Αγγλίας, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα δεν έχει προειδοποιήσει για μια φούσκα χρηματιστηρίου όσον αφορά την τεχνητή νοημοσύνη που ενδεχομένως δημιουργείται υπό την εποπτεία της. Η Κριστίν Λαγκάρντ, πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, άφησε να εννοηθεί ότι υπάρχει κίνδυνος έκρηξης των δαπανών για την τεχνητή νοημοσύνη στην ήπειρο, παρά το γεγονός ότι δεν υπάρχουν σαφείς ενδείξεις ότι αυτό συμβαίνει οπουδήποτε στην ευρωζώνη φέτος. Οι ευρωπαϊκές εισαγωγές ηλεκτρονικών υπολογιστών και εξοπλισμού που σχετίζεται με την πληροφορική έχουν παραμείνει στάσιμες μετά την κυκλοφορία του ChatGPT της OpenAI στα τέλη του 2022. Αντίθετα, οι εισαγωγές στις ΗΠΑ έχουν υπερδιπλασιαστεί. Η Λαγκάρντ και ο Άντριου Μπέιλι, διευθυντής της Τράπεζας της Αγγλίας, δεν αντιμετωπίζουν τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει ο Τζερόμ Πάουελ της Ομοσπονδιακής Τράπεζας. Η διαφημιστική εκστρατεία για την τεχνητή νοημοσύνη γίνεται σοβαρός παράγοντας που περιπλέκει την κατάσταση για τον επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας, του οποίου η θέση και ο θεσμός δέχονται πυρά από τον Λευκό Οίκο.

Κατ' αρχάς, η επενδυτική έκρηξη έχει ανοσία στη δράση της νομισματικής πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας. Οι ΗΠΑ αύξησαν τα επιτόκια από το 2022, σε μια προσπάθεια να καταστήσουν ακριβότερο τον δανεισμό. Ωστόσο, η πολιτική της Ομοσπονδιακής Τράπεζας δεν έχει αγγίξει τις υπερμεγέθεις επιχειρήσεις, οι οποίες χρηματοδοτούν τις επενδύσεις από τα κέρδη τους, αντί να δανείζονται. Οι πέντε υπερκλιμακωτές δαπανούν το 60% των ταμειακών ροών τους για την κατασκευή κέντρων δεδομένων. Το κόστος δανεισμού δεν επηρεάζει σχεδόν καθόλου τις επιχειρηματικές τους αποφάσεις. «Δεν νομίζω ότι τα επιτόκια αποτελούν σημαντικό μέρος της ιστορίας των κέντρων δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης», δήλωσε ο Πάουελ την περασμένη εβδομάδα.

Αξιοσέβαστοι οικονομολόγοι, όπως ο Τζέισον Φέρμαν στο Χάρβαρντ, πιστεύουν ότι η έξαρση της τεχνητής νοημοσύνης ήταν το μοναδικό γεγονός που απέτρεψε την ύφεση στην οικονομία των ΗΠΑ φέτος. Ακόμη και με πιο μετριοπαθή μέτρα, η έκρηξη των δαπανών αντιπροσώπευε περίπου το 1,6% της ετήσιας αύξησης του ΑΕΠ κατά 3,8% το δεύτερο τρίμηνο, σύμφωνα με την Bank of America. Αυτό εγείρει το ερώτημα αν η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας απέναντι στους δασμούς του προέδρου Τραμπ, τις απελάσεις μεταναστών και το κλείσιμο της κυβέρνησης είναι χτισμένη στην άμμο ή στην πιο μετασχηματιστική τεχνολογική καινοτομία από την εποχή του διαδικτύου. Κανείς, συμπεριλαμβανομένου του Πάουελ, των οικονομολόγων και των επενδυτών, δεν γνωρίζει την απάντηση. Αλλά ενώ η πολιτική επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας δεν αγγίζει το ταχύτερα αναπτυσσόμενο τμήμα της χρηματιστηριακής αγοράς, ο αντίκτυπος των υπεραξιών στην αγορά εργασίας και την οικονομία των ΗΠΑ είναι τεράστιος. Η Amazon δήλωσε ότι θα περικόψει 14.000 ρόλους ως αποτέλεσμα του μετασχηματισμού της για την εποχή της τεχνητής νοημοσύνης. Η Meta και η Salesforce ανακοίνωσαν επίσης περικοπές, ενώ ταυτόχρονα αναφέρουν τεράστια εταιρικά κέρδη.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζας μειώνει τώρα τα επιτόκια για να στηρίξει την επιβραδυνόμενη αγορά εργασίας, γεγονός που θα βοηθήσει στον μετριασμό των συνεπειών. Ωστόσο, η ραγδαία αύξηση των αποτιμήσεων των μετοχών, η οποία δημιουργεί ένα «φαινόμενο πλούτου» για τους πλουσιότερους Αμερικανούς που είναι εκτεθειμένοι στις περιουσίες των μετοχικών αγορών, βαθαίνει τα οικονομικά χάσματα στη χώρα. Τα νοικοκυριά με μέσο εισόδημα άνω των 150.000 δολαρίων ετησίως είναι τα πιο αισιόδοξα για την περιουσία τους, ενώ τα νοικοκυριά άνω των 50.000 δολαρίων ανέφεραν τα χαμηλότερα ποσοστά καταναλωτικής εμπιστοσύνης τον περασμένο μήνα. Η νομισματική πολιτική της Ομοσπονδιακής Τράπεζας είναι ένα αμβλύ εργαλείο. Ετήσια ανάπτυξη κοντά στο 4% και πληθωρισμός 3% δεν καθιστούν συνήθως ένα περιβάλλον ώριμο για νομισματική χαλάρωση. Όμως η ψυχρότητα της αγοράς εργασίας, οι εξαρθρώσεις από την τεχνητή νοημοσύνη και οι περισσότερες απολύσεις στον τομέα της τεχνολογίας ωθούν προς την αντίθετη κατεύθυνση. Πέρα από το ερώτημα αν η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης θα σκάσει ή όχι, οι κεντρικοί τραπεζίτες αγωνίζονται να κατανοήσουν αν η τεχνητή γενική νοημοσύνη θα είναι μόνιμα πληθωριστική ή αποπληθωριστική. Για τους αισιόδοξους, η πιθανή αύξηση της παραγωγικότητας της τεχνητής νοημοσύνης στα επαγγέλματα του λευκού και του μπλε κολάρου θα μπορούσε να είναι η απόλυτη λύση για τις στάσιμες οικονομίες και την πτώση του βιοτικού επιπέδου στις πλούσιες χώρες και θα ελέγξει την αύξηση των τιμών.


ΠΗΓΗ: Times Media Ltd / News Licensing