Στο τέλος του έτους, η στήλη αυτή παραδοσιακά εξετάζει τους λόγους ενθουσιασμού και ανησυχίας για την παγκόσμια οικονομία τους επόμενους 12 μήνες. Ωστόσο, το 2025 ήταν πιο ταραχώδες από τα περισσότερα χρόνια, καθιστώντας κάθε προσπάθεια πρόβλεψης ακόμα δυσκολότερη από ό,τι συνήθως. Ακολουθούν ορισμένα από τα μεγάλα ζητήματα που θα απασχολήσουν τις κυβερνήσεις, τους κεντρικούς τραπεζίτες και τους επενδυτές το 2026.

Θα αποτύχει τελικά η οικονομική ατζέντα του Τραμπ;

Ο Νοέμβριος του 2026 θα σηματοδοτήσει το μέσο της δεύτερης θητείας του Τραμπ, με τις ενδιάμεσες εκλογές - αν και υπάρχουν φόβοι για το αν τα αποτελέσματα θα γίνουν αποδεκτά. Πέρα από αυτό, οι μήνες που θα μεσολαβήσουν θα χαρακτηριστούν από δύο οικονομικά ζητήματα: την οικονομική ευχέρεια και την αγορά εργασίας. Και οι δύο παράγοντες αποτελούν μέρος αυτού που κοινώς ονομάστηκε «οικονομία σχήματος Κ» της Αμερικής το 2025. Το «Κ» σηματοδοτεί την απόκλιση ανάμεσα στις τύχες των πλουσιότερων νοικοκυριών της Αμερικής -των οποίων η σχετική ευημερία έχει αυξηθεί λόγω των φορολογικών περικοπών και της εκτίναξης των τιμών των μετοχών και των αποτιμήσεων των περιουσιακών στοιχείων- και των φτωχότερων Αμερικανών, οι οποίοι έχουν υποφέρει δυσανάλογα από την αναζωπύρωση του πληθωρισμού και τις περικοπές των δαπανών της ομοσπονδιακής κυβέρνησης για την υγειονομική περίθαλψη.

Το χάσμα μεταξύ των αποδοχών και της αγοραστικής δύναμης των πλουσιότερων και των φτωχότερων αυξήθηκε ακόμα περισσότερο κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2025. Οι μισθοί και οι αποδοχές μετά τη φορολογία αυξήθηκαν κατά μέσο όρο 4% για τα νοικοκυριά με το υψηλότερο εισόδημα, το υψηλότερο ποσοστό από το 2021. Ο αριθμός αυτός είναι πιο κοντά στο 1,5% για τους Αμερικανούς με τα χαμηλότερα εισοδήματα. Η διαφορά αυτή μπορεί να αποδοθεί εν μέρει στην κατάσταση της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ, όπου η ζήτηση για εργαζομένους έχει σταματήσει, και στην υπεραπόδοση των αμερικανικών μετοχών, όπου το 20% των πλουσιότερων Αμερικανών κατέχει το 87% της συνολικής αξίας ίδιων μετοχών.

Οι αναφορές στο σχήμα «Κ» έχουν γίνει πανταχού παρούσες στα οικονομικά σχόλια και συναντούν αντιδράσεις από τον Λευκό Οίκο.

Το πιο εντυπωσιακό χαρακτηριστικό των πρόσφατων δηλώσεων του Ντόναλντ Τραμπ για την οικονομία είναι η άρνησή του να αναγνωρίσει τα προβλήματα οικονομικής ευχέρειας, τα οποία ο πρόεδρος αποκαλεί «ψευδή» και «παραπλανητικά». Ο Τραμπ κινδυνεύει να πέσει στην ίδια παγίδα με την κυβέρνηση Μπάιντεν, η οποία αγνόησε το φαινόμενο «vibecession» (η ιδέα ότι η πραγματική οικονομία βρισκόταν σε άνθηση, παρά την άσχημη κατάσταση) και αυτό αποδείχθηκε μοιραίο στις προεδρικές εκλογές του 2024. Αγνοήστε τους Αμερικανούς καταναλωτές με δική σας ευθύνη.

Πού πάει το εμπορικό πλεόνασμα της Κίνας;

Το τρέχον έτος σημαδεύτηκε από την ανησυχία της Δύσης για την εκτίναξη του εμπορικού πλεονάσματος της Κίνας. Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου έχει διπλασιάσει τη στρατηγική της για τις εξαγωγές από την αρχή της δεκαετίας, αλλά μόλις τώρα οι δυτικές κυβερνήσεις, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και ένας αυξανόμενος αριθμός οικονομολόγων άρχισαν να επισημαίνουν τις στρεβλώσεις της μονόπλευρης οικονομίας της Κίνας.

Το εμπορικό πλεόνασμα -η αξία των εξαγωγών της Κίνας μείον τις εισαγωγές της- έφτασε το 1 τρισ. δολάρια τον Νοέμβριο και, σύμφωνα με ορισμένες εκτιμήσεις, είναι το μεγαλύτερο που έχει καταγραφεί ποτέ. Η χρονιά ξεκίνησε με τους σκληροπυρηνικούς της κυβέρνησης Τραμπ και τους προστάτες της Κίνας να θρηνούν για τη θέση της χώρας στην παγκόσμια οικονομία και τελειώνει με τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις να φοβούνται ότι ο κινεζικός κατασκευαστικός κολοσσός έρχεται να καταπιεί την εναπομείνασα βιομηχανική βάση της ηπείρου.

Θα αλλάξει, λοιπόν, πορεία η Κίνα το 2026; Αυτό θα περιελάμβανε την αύξηση της εγχώριας κατανάλωσης, την οικοδόμηση ενός δικτύου κοινωνικής ασφάλειας και τη μετάβαση σε μια δικαιότερη συναλλαγματική ισοτιμία που δεν θα ενισχύει τεχνητά την ανταγωνιστικότητα των εξαγωγών. Υπάρχουν αρχικά σημάδια μιας στροφής του πρωθυπουργού, Σι Τζινπίνγκ, προς την εξισορρόπηση της οικονομίας στο όνομα της εθνικής ασφάλειας. Βραχυπρόθεσμα, ωστόσο, το εμπορικό πλεόνασμα είναι πιθανό να διευρυνθεί, καθώς η Κίνα τροφοδοτεί νέες εξαγωγικές αγορές ως κύρια πηγή ανάπτυξής της.

Μπορεί η Ιαπωνία να μάθει να ζει ξανά με τον πληθωρισμό;

Η Ιαπωνία φαίνεται να έχει σπάσει τον κύκλο τεσσάρων δεκαετιών στασιμότητας των τιμών, με την επιστροφή του διαρκούς, αυξανόμενου πληθωρισμού από το 2024. Αυτό οδήγησε την Κεντρική Τράπεζα της χώρας να αυξήσει τα επιτόκια στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 30 ετών και την κυβέρνηση να υιοθετήσει την ίδια δυναμική -αύξηση του κόστους δανεισμού της αγοράς και αυστηρότερη νομισματική πολιτική- που υπέστη ο υπόλοιπος ανεπτυγμένος κόσμος τα τελευταία τέσσερα χρόνια.

Μπορούν οι Ιάπωνες καταναλωτές, οι επιχειρήσεις και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής να μάθουν να ζουν με τον πληθωρισμό; Τα νοικοκυριά αντιμετωπίζουν υψηλότερες τιμές και τη μείωση της αγοραστικής τους δύναμης, γεγονός που ώθησε τον νέο πρωθυπουργό να θεσπίσει επιδοτήσεις για το κόστος διαβίωσης με υψηλό κόστος. Η Κεντρική Τράπεζα, η οποία βρίσκεται σε κατάσταση υπερδιέγερσης εδώ και μια δεκαετία, αναγκάζεται να αντιστρέψει την πορεία της για να ελέγξει τον πληθωρισμό και να αντιμετωπίσει τη χαλαρή δημοσιονομική πολιτική.

Προς το παρόν, οι επενδυτές δεν πιστεύουν ότι η Ιαπωνία έχει τον έλεγχο και των δύο και έχουν απορρίψει το γιεν και τα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα.

Η διπλή δυναμική της αποδυνάμωσης του νομίσματος και του υψηλότερου κόστους δανεισμού -που έγινε πασίγνωστη από τη Liz Truss πριν από τρία χρόνια- υποδηλώνει ότι η Ιαπωνία θα μπορούσε να βρεθεί στο επίκεντρο μιας καταιγίδας στην αγορά το 2026.

Θα έχει κανένα αποτέλεσμα το δημόσιο κίνητρο της Γερμανίας;

Η Γερμανία εγκατέλειψε φέτος το μακροχρόνιο μέτρο περιορισμού του χρέους και, μαζί με αυτό, την εμμονή της χώρας με τα χαμηλά δημοσιονομικά ελλείμματα και τον λιτό δανεισμό. Η κυβέρνηση θα εξαιρέσει όλες τις αμυντικές δαπάνες που υπερβαίνουν το 1% του ΑΕΠ από τους υπολογισμούς του χρέους και θα δημιουργήσει ένα επενδυτικό ταμείο ύψους 500 δισ. ευρώ για δράσεις σχετικά με το κλίμα, τις ψηφιακές υποδομές και τις μεταφορές. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη απόκλιση από τη δημοσιονομική αξιοπιστία από την επανένωση της χώρας στις αρχές της δεκαετίας του 1990.

Ωστόσο, μετά την αρχική ευφορία του πρώτου τριμήνου σχετικά με τις προοπτικές για την αναθέρμανση της γερμανικής οικονομίας, ο ενθουσιασμός έχει πια υποχωρήσει. Οι εκτιμήσεις για τη δημοσιονομική ώθηση από την αύξηση των δαπανών κυμαίνονται μεταξύ 0,4% και 0,7% του ΑΕΠ το 2026, κάτι που εξακολουθεί να αποτελεί σημαντική άνοδο για μια οικονομία που βρίσκεται σε ύφεση.

Ωστόσο, τα πολυδιαφημισμένα «παράπλευρα» οφέλη για την υπόλοιπη ευρωζώνη είναι πιθανό να είναι αμελητέα, καθώς τα περισσότερα οφέλη από τις εύκολα επιτεύξιμες δαπάνες για υποδομές θα είναι εγχώρια. Υπάρχει, επίσης, ένας αυξανόμενος κίνδυνος ότι η μη δημοφιλής κυβέρνηση συνασπισμού της Γερμανίας θα δαπανήσει τα επιπλέον δάνεια για συντάξεις και άλλες καθημερινές ανάγκες, αντί για επενδύσεις που θα ενισχύσουν την ανάπτυξη.

ΠΗΓΗ: Times Media Ltd / News Licensing