Μετά από ένα κρεσέντο deals (Byte, Coleus, Netbull, Three Cents κ.α.) ο Λάμπρος Παπακωνσταντίνου, επικεφαλής της IDEAL Holdings, σχεδίασε αριστοτεχνικά ένα ακόμη  μέσω του οποίου η εταιρεία του παίρνει τον έλεγχο της αλυσίδας πολυκαταστημάτων attica με απομείωση (dilution) για τους υφιστάμενους μετόχους περίπου 17,6% αλλά με κέρδη ανά μετοχή 60%.

 

Με απλά λόγια το deal προβλέπει ότι η IDEAL εξαγοράζει έναντι 100 εκατ. ευρώ το 100% των μετοχών της KT Golden Retail Venture LTD (με αποτίμηση 100 εκατ. ευρώ), η οποία ελέγχει την Αττικά Πολυκαταστήματα που αναπτύσσει τα attica και οι πωλητές-μέτοχοι των attica από αυτά που εισπράττουν επενδύουν στην IDEAL περίπου 36 εκατ. ευρώ αποκτώντας το 17,36% των μετοχών της.

 

Υπάρχουν οφέλη και για τις δύο πλευρές. Η IDEAL αποκτά μια αποδοτική δραστηριότητα που επιστρέφει αξία στους μετόχους της ενώ εισέρχεται στο λιανεμπόριο και οι μέτοχοι της attica αποκτούν πρόσβαση στο χρηματιστήριο και σε δυνητική έξοδο εάν και όποτε κάποιος επιθυμήσει να αποχωρήσει από το σχήμα. Σημειώνεται ότι πέρα από το ιδρυτικό group επιχειρηματιών -Κωνσταντίνος Λαμπρόπουλος, Κωνσταντίνος Τσουβελεκάκης και Αλέξανδρος Σγουμπόπουλος- τα τελευταία χρόνια συμμετέχουν στην εταιρεία επενδυτές από τον εφοπλιστικό και ξενοδοχειακό κλάδο, όπως οι όμιλοι Λασκαρίδη, Τσάκου κ.α., με όχημα την Virtus International Partners, συμφωνία που ενεργοποιήθηκε στα τέλη του 2019 χάρη στον Λάμπρο Παπακωνσταντίνου.

 

 

24η μεγαλύτερη εταιρεία στο ΧΑ

Ειδικότερα, από την πλευρά της η ΙDEAL Holdings που διαθέτει σήμερα επενδύσεις στη βιομηχανία μέσω των θυγατρικών Αστήρ Βυτόγιαννη και Coleus Packaging και στην πληροφορική μέσω των άμεσων θυγατρικών Αντακομ, Byte Computer και ΙΝΤΕΑΛ Ηλεκτρονική, μετά την ολοκλήρωση της εξαγοράς θα δραστηριοποιείται επιπρόσθετα στο λιανικό εμπόριο. Αποκτά περαιτέρω διαφοροποίηση των εσόδων της τα οποία μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής θα ξεπερνούν τα 400 εκατ. ευρώ από τρεις  τομείς, βιομηχανία, πληροφορική και λιανεμπόριο.

 

Γίνεται δε η 24η εταιρεία του ΧΑ με όρους κύκλου εργασιών και 25η με όρους EBITDA.

 

Σημειώνεται ότι η αλυσίδα attica, market leader στον κλάδο πολυκαταστημάτων, έκλεισε το 2022 με τζίρο 190 εκατ. ευρώ, EBITDA 19,3 εκατ. ευρώ, καθαρά κέρδη 10,2 εκατ. ευρώ και υψηλό ρυθμό μετατροπής (conversion rate) κατά μ.ο. 48%. Ο Λάμπρος Παπακωνσταντίνου, επικεφαλής της IDEAL Holdings μιλώντας στο πλαίσιο παρουσίασης του deal στους αναλυτές έκανε μνεία στην αυξητική τάση των κερδών ανά μετοχή (ΕPS), από τα 0,39 ευρώ σε 0,62 φέτος, με αύξηση περίπου 60%. Αυτό, όπως είπε, σημαίνει μείωση του p/e και σε συνδυασμό με την αύξηση του δανεισμού για τη χρηματοδότηση του deal κάνει την εισηγμένη IDEAL Hodings πιο ελκυστική στους επενδυτές.

 

Οι επιδόσεις των attica και οι στόχοι 5ετίας

Υπάρχουν εξάλλου προσδοκίες για περαιτέρω αύξηση των εσόδων της αλυσίδας attica λόγω τουρισμού, επενδύσεων σε επέκταση υφιστάμενων χώρων και νέα πολυκαταστήματα συμπεριλαμβανομένων των επενδύσεων στα εμπορικά κέντρα που αναπτύσσει στο Ελληνικό η Lamda Development. Σημειώνεται ότι στο 5μηνο του 2023 τα πολυκαταστήματα attica εμφανίζουν αύξηση πωλήσεων 16% στα 74,9 εκατ. ευρώ και αύξηση EBITDA 154% στα 6,6 εκατ. ευρώ. Μάλιστα σύμφωνα με τον κ. Παπακωνσταντίνου οι εκτιμήσεις της διοίκησης των attica ως προς τα EBITDA κρίνονται συντηρητικές ενώ σχεδιάζει να δώσει guidance περί τα μέσα Αυγούστου όταν θα έχει ολοκληρωθεί η συμφωνία και θα έχει λάβει τις απαραίτητες εγκρίσεις από τις αρμόδιες αρχές.

 

Με βάση το πενταετές business plan που έχει σχεδιαστεί με ορίζοντα το 2027 οι πωλήσεις της KT Golden Retail που ελέγχει τα πολυκαταστήματα αναμένεται να ξεπεράσουν τα 240 εκατ. ευρώ από 209,7 εκατ. ευρώ που προβλέπεται να φτάσουν το 2023 ενώ τα EBITDA αναμένεται να διαμορφωθούν σε 27,6 εκατ. ευρώ και 23,5 εκατ. ευρώ αντίστοιχα. Στην πενταετία 2023 – 2027 προβλέπεται μέση ετήσια αύξηση πωλήσεων 4,8%, αύξηση στο περιθώριο μικτού κέρδους 35,5% και στο περιθώριο EBITDA 11,2%.

 

Η χρηματοδότηση

Σημειώνεται ότι η χρηματοδότηση της εξαγοράς του 100% των μετοχών της KT Golden Retail Venture LTD θα γίνει με τραπεζικό δανεισμό 65 εκατ. ευρώ και ίδια κεφάλαια 35 εκατ. ευρώ (2,5 εκατ. ευρώ ίδιες μετοχές και 32,5 εκατ. ευρώ νέες μετοχές). Σύμφωνα με τον Λάμπρο Παπακωνσταντίνου, προηγήθηκαν συζητήσεις αρκετών μηνών με τη διοίκηση της attica και τους μετόχους της KT Golden Retail και παρά το γεγονός ότι σχεδιαζόταν μια αναλογία 75-25 (με δανεισμό και μετοχικό κεφάλαιο αντίστοιχα) υπήρχε μεγάλο ενδιαφέρον από την άλλη πλευρά για συμμετοχή, οπότε και η συμφωνία έκλεισε στο 65-35.

 

Μέσω ΑΜΚ της IDEAL οι μέτοχοι της attica θα αποκτήσουν στην εισηγμένη 17,36%. Ειδικότερα, η IDEAL θα προχωρήσει σε ΑΜΚ με κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης των παλαιών μετόχων υπέρ των μετόχων της attica, με την έκδοση 7.869.000 νέων μετοχών στην τιμή των 4,15 ευρώ ανά μετοχή. Ταυτόχρονα, οι μέτοχοι της attica θα αγοράσουν από την IDEAL τις 592.000 ίδιες μετοχές που κατέχει, στην τιμή των 4,15 ευρώ ανά μετοχή.

 

Οι μέτοχοι της attica επενδύουν περίπου 36 εκατ. ευρώ στην IDEAL Holdings. Πρακτικά αγοράζουν με μεγάλο discount το ποσοστό που οι ίδιοι ελέγχουν μέσω δύο εταιρειών holding (MEDZINO Ltd και QEMERITO HOLDING Ltd) στην ΚΤ Golden Retail Venture LTD και λαμβάνουν το τίμημα και μετοχές της IDEAL που μπορούν να ρευστοποιήσουν, πιθανόν όταν η μετοχή βρεθεί πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα (4,89 ευρώ χθεσινό κλείσιμο).

 

Όπως τόνισε ο κ. Παπακωνσταντίνου, η απομείωση (dilution) συνολικά για τους υφιστάμενους μετόχους είναι περίπου 17,6% συγκρινόμενο με 60% αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS). O πολλαπλασιαστής κερδών με βάση την αποτίμηση της εξαγοραζόμενης εταιρείας (έτος βάσης 2022) ανέρχεται σε 10,3 φορές όταν η IDEAL διαπραγματεύεται με 12,9. H νέα δραστηριότητα θα τρέχει με 8,3 p/e, κάτω δηλαδή από την αναλογία για ομοειδείς εταιρείες στο ΧΑ. Αντίστοιχα ελκυστικοί είναι και άλλοι δείκτες όπως p/sales 0,6x από 1,1x και p/book value 1,1x από 1,9x, με το αντάλλαγμα ιδίων κεφαλαίων (equity consideration) στα 100 εκατ. ευρώ.