Εθνική: Με ισχυρό ενδιαφέρον η πορεία προς το placement
Στην τελική ευθεία μπαίνει το νέο placement της Εθνικής Τράπεζας, με την «αυλαία» να ανοίγει αμέσως μετά το Σαββατοκύριακο (πιθανό σενάριο έγκρισης Ενημερωτικού Δελτίου Δευτέρα πρωί). Το χθεσινό κλείσιμο της μετοχής στο 7,880 αποτελεί τη βάση σεναρίων για το εύρος τιμής, την ίδια στιγμή που αρκετές εκατοντάδες επενδυτικών οίκων προεξοφλούν ήδη με τη συμμετοχή τους, την πολλαπλή επιτυχία του εγχειρήματος.
Ενδεικτικό του τεράστιου ενδιαφέροντος των ξένων funds είναι ότι η ζήτηση για την επικείμενη διάθεση μετοχών (με ελάχιστο το 10% της έως 18,4% συμμετοχής του ΤΧΣ) φαίνεται να υπερκαλύπτει και με το παραπάνω το ζητούμενο ποσοστό. Σύμφωνα με εκτιμήσεις παραγόντων της αγοράς, ήδη στο περιθώριο του wall crossing το ενδιαφέρον των επενδυτών ισοδυναμεί με 3 δισ. ευρώ, διπλάσιο ποσό σε σχέση με το 1,5 δισ. ευρώ του προηγούμενου placement (Νοέμβριος 2023).
Τελικό ποσοστό διάθεσης, τιμή διάθεσης, προσφερόμενο εύρος και ακριβές χρονοδιάγραμμα θα αποσαφηνισθούν κατά πάσα πιθανότητα εντός του Σαββατοκύριακου, με τον πωλητή, το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) και το σύμβουλο διάθεσης (JP Morgan) να λαμβάνουν τις τελικές αποφάσεις, με βάση τα τελευταία δεδομένα που προκύπτουν από την αποτίμηση του επενδυτικού ενδιαφέροντος κυρίως long term επενδυτών. «Αυτών που επενδύουν για να μείνουν» όπως εξηγούν πηγές της αγοράς, που βλέπουν την Εθνική να αποσπά μεγάλες θέσεις από ποιοτικά funds, αρκετά εκ των οποίων συμμετείχαν και στη διάθεση μετοχών του περσινού Νοεμβρίου.
Στο μεταξύ, πυρετώδεις είναι οι διαδικασίες προετοιμασίας του νέου placement, το οποίο αναμένεται να λάβει χώρα Δευτέρα ή Τρίτη (ακόμη αυτό είναι στον αέρα), αφού προηγηθεί η συνεδρίαση του ΔΣ της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς για την έγκριση του Ενημερωτικού Δελτίου της έκδοσης και αφού ολοκληρωθεί η αποτίμηση του ενδιαφέροντος των ξένων επενδυτών όπως αντανακλάται στα soft commitements που έλαβε η JP Morgan και οι υπόλοιπες ανάδοχοι τράπεζες.
Ειδικά σε ό,τι αφορά την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, έχει προετοιμάσει το έδαφος για την άμεση έγκριση του Ενημερωτικού, ευθύς αμέσως το λάβει, με τα μέλη του ΔΣ να είναι alert για τη σύγκλιση Διοικητικού Συνεδρίου, ενδεχομένως τη Δευτέρα ή ακόμη και την Κυριακή. Από τη στιγμή που γίνει αυτό, το placement μπορεί να ξεκινήσει, ακόμη και την ίδια ημέρα. Αν το «πράσινο φως» από την Επιτροπή δοθεί Δευτέρα πρωί, που είναι το πιθανότερο σενάριο με βάση χθεσινοβραδινές πληροφορίες, μπορεί το mandate στους αναδόχους να δοθεί αυτόματα και να ανοίξει το Βιβλίο Προσφορών. Όπως μπορεί, να γίνει και Τρίτη πρωί. Σε κάθε περίπτωση, το χρονοδιάγραμμα προς τα εκεί κινείται (Δευτέρα ή Τρίτη η έναρξη και ένα τριήμερο όλη η διαδικασία για τη συνδυαστική προσφορά εντός και εκτός Ελλάδος).
Όπως συνέβη και στην προηγούμενη φορά, το πλαίσιο και ο ρους της διαδικασίας θα είναι αντίστοιχοι με την τρέχουσα έκδοση. Το ΔΣ του Ταμείου αναμένεται να λάβει τις τελικές του αποφάσεις το βράδυ της Κυριακής, έχοντας ολοκληρώσει τη σκιαγράφηση των όρων του placement με κριτήριο το ενδιαφέρον που έχει εκδηλωθεί, τόσο αριθμητικά, όσο και ποιοτικά. «Δεν μας ενδιαφέρει μόνο να πουλήσουμε ακόμη και σε καλή τιμή» φαίνεται να συζητούν στους κόλπους του Ταμείου, «αν κάτι μετράει πολύ είναι η ποιότητα των επενδυτών που θέλουν να αγοράσουν και η διάθεσή τους για πιο μακρόχρονη επένδυση», διευκρινίζοντας ότι «όσο και αν η τιμή είναι σκοπός, δεν αγιάζει και τα μέσα».
Σε ό,τι αφορά την τιμή, το χθεσινό κλείσιμο στο οποίο ούτως ή άλλως ήταν στραμμένοι οι προβολείς, όπως έγραψε το powergame.gr, αποτελεί τη βάση σεναρίων για τη διαμόρφωση του εύρους τιμής σε μια προσπάθεια υπολογισμού της μέσης τιμής διάθεσης. Χθες, ο τίτλος της Εθνικής Τράπεζας έκλεισε στο 7,880 ευρώ, επίπεδο που θα μπορούσε να εκληφθεί ως «το υψηλό» του εύρους τιμής διάθεσης, καθώς έτσι είχε συμβεί στην προηγούμενη έκδοση. Τον Νοέμβριο του 2023 που το ΤΧΣ διέθεσε το 22% των μετοχών Εθνικής (αρχικά θα διέθετε το 20% αλλά λόγω ένθερμης ανταπόκρισης έκανε χρήση του δικαιώματος προσαύξησης), το εύρος τιμής είχε ορισθεί από 5 – 5,44 ευρώ (όπου το 5,44 ήταν το κλείσιμο της προηγούμενης χρηματιστηριακής συνεδρίασης). Η τιμή διάθεσης τότε έκλεισε στο 5,30 ευρώ, με discount 2,5%.
Αν επιχειρήσει κάποιος μια αναγωγή στο σήμερα με αυτά τα δεδομένα, χωρίς κανένα στοιχείο ή πληροφορία να συνάδει φυσικά με αυτό, θα μπορούσε να θεωρήσει ότι το εύρος της τιμής στην νέα έκδοση θα έχει υψηλό το 7,88 ευρώ με την τιμή διάθεσης να προσδιορίζεται στη ζώνη του 7,6 ευρώ (σενάρια εντελώς υποθετικά και θεωρητικά) και με το ελάχιστο ίσως στο 7,2 ευρώ.
Ανοιχτά θέματα δεν είναι μόνο η τιμή διάθεσης… είναι και το ίδιο το ποσοστό διάθεσης. Αν και τις προηγούμενες ημέρες κυκλοφόρησε ευρέως η πρόθεση του οικονομικού επιτελείου να κρατήσει ένα ποσοστό ίσως και της τάξεως του 8,9% «για να έχει να δώσει» σε μια επόμενη φάση, ικανοποιώντας την προοπτική εισόδου ενός στρατηγικού εταίρου, τίποτε δεν είναι οριστικό ούτε δεδομένο. Κατ’ αρχήν ακόμη και ο θεωρητικός στόχος διάθεσης του 10%, μπορεί να τύχει προσαύξησης, όπως συνέβη και στο πρώτο placement Εθνικής, και να φθάσει το 22%. Ή να ακολουθήσει το επίσης επιτυχημένο μοντέλο Πειραιώς και να φύγει όλο το χαρτοφυλάκιο, κάτι που θέλουν διακαώς οι ξένες τράπεζες σύμβουλοι (προφανέστατα και η ίδια η Εθνική που θα κλείσει οριστικά το θέμα κρατικής συμμετοχής). Εξάλλου, όπως έχουμε ήδη αναφέρει, υπάρχει ακόμη ένας ανοιχτός διάλογος για το θέμα, που θα κριθεί από το ποσοτικό, αλλά και ποιοτικό ενδιαφέρον των funds.
Ενδεικτικό του τεράστιου ενδιαφέροντος των ξένων funds είναι ότι η ζήτηση για την επικείμενη διάθεση μετοχών (με ελάχιστο το 10% της έως 18,4% συμμετοχής του ΤΧΣ) φαίνεται να υπερκαλύπτει και με το παραπάνω το ζητούμενο ποσοστό. Σύμφωνα με εκτιμήσεις παραγόντων της αγοράς, ήδη στο περιθώριο του wall crossing το ενδιαφέρον των επενδυτών ισοδυναμεί με 3 δισ. ευρώ, διπλάσιο ποσό σε σχέση με το 1,5 δισ. ευρώ του προηγούμενου placement (Νοέμβριος 2023).
Τελικό ποσοστό διάθεσης, τιμή διάθεσης, προσφερόμενο εύρος και ακριβές χρονοδιάγραμμα θα αποσαφηνισθούν κατά πάσα πιθανότητα εντός του Σαββατοκύριακου, με τον πωλητή, το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) και το σύμβουλο διάθεσης (JP Morgan) να λαμβάνουν τις τελικές αποφάσεις, με βάση τα τελευταία δεδομένα που προκύπτουν από την αποτίμηση του επενδυτικού ενδιαφέροντος κυρίως long term επενδυτών. «Αυτών που επενδύουν για να μείνουν» όπως εξηγούν πηγές της αγοράς, που βλέπουν την Εθνική να αποσπά μεγάλες θέσεις από ποιοτικά funds, αρκετά εκ των οποίων συμμετείχαν και στη διάθεση μετοχών του περσινού Νοεμβρίου.
Στο μεταξύ, πυρετώδεις είναι οι διαδικασίες προετοιμασίας του νέου placement, το οποίο αναμένεται να λάβει χώρα Δευτέρα ή Τρίτη (ακόμη αυτό είναι στον αέρα), αφού προηγηθεί η συνεδρίαση του ΔΣ της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς για την έγκριση του Ενημερωτικού Δελτίου της έκδοσης και αφού ολοκληρωθεί η αποτίμηση του ενδιαφέροντος των ξένων επενδυτών όπως αντανακλάται στα soft commitements που έλαβε η JP Morgan και οι υπόλοιπες ανάδοχοι τράπεζες.
Ειδικά σε ό,τι αφορά την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, έχει προετοιμάσει το έδαφος για την άμεση έγκριση του Ενημερωτικού, ευθύς αμέσως το λάβει, με τα μέλη του ΔΣ να είναι alert για τη σύγκλιση Διοικητικού Συνεδρίου, ενδεχομένως τη Δευτέρα ή ακόμη και την Κυριακή. Από τη στιγμή που γίνει αυτό, το placement μπορεί να ξεκινήσει, ακόμη και την ίδια ημέρα. Αν το «πράσινο φως» από την Επιτροπή δοθεί Δευτέρα πρωί, που είναι το πιθανότερο σενάριο με βάση χθεσινοβραδινές πληροφορίες, μπορεί το mandate στους αναδόχους να δοθεί αυτόματα και να ανοίξει το Βιβλίο Προσφορών. Όπως μπορεί, να γίνει και Τρίτη πρωί. Σε κάθε περίπτωση, το χρονοδιάγραμμα προς τα εκεί κινείται (Δευτέρα ή Τρίτη η έναρξη και ένα τριήμερο όλη η διαδικασία για τη συνδυαστική προσφορά εντός και εκτός Ελλάδος).
Όπως συνέβη και στην προηγούμενη φορά, το πλαίσιο και ο ρους της διαδικασίας θα είναι αντίστοιχοι με την τρέχουσα έκδοση. Το ΔΣ του Ταμείου αναμένεται να λάβει τις τελικές του αποφάσεις το βράδυ της Κυριακής, έχοντας ολοκληρώσει τη σκιαγράφηση των όρων του placement με κριτήριο το ενδιαφέρον που έχει εκδηλωθεί, τόσο αριθμητικά, όσο και ποιοτικά. «Δεν μας ενδιαφέρει μόνο να πουλήσουμε ακόμη και σε καλή τιμή» φαίνεται να συζητούν στους κόλπους του Ταμείου, «αν κάτι μετράει πολύ είναι η ποιότητα των επενδυτών που θέλουν να αγοράσουν και η διάθεσή τους για πιο μακρόχρονη επένδυση», διευκρινίζοντας ότι «όσο και αν η τιμή είναι σκοπός, δεν αγιάζει και τα μέσα».
Σε ό,τι αφορά την τιμή, το χθεσινό κλείσιμο στο οποίο ούτως ή άλλως ήταν στραμμένοι οι προβολείς, όπως έγραψε το powergame.gr, αποτελεί τη βάση σεναρίων για τη διαμόρφωση του εύρους τιμής σε μια προσπάθεια υπολογισμού της μέσης τιμής διάθεσης. Χθες, ο τίτλος της Εθνικής Τράπεζας έκλεισε στο 7,880 ευρώ, επίπεδο που θα μπορούσε να εκληφθεί ως «το υψηλό» του εύρους τιμής διάθεσης, καθώς έτσι είχε συμβεί στην προηγούμενη έκδοση. Τον Νοέμβριο του 2023 που το ΤΧΣ διέθεσε το 22% των μετοχών Εθνικής (αρχικά θα διέθετε το 20% αλλά λόγω ένθερμης ανταπόκρισης έκανε χρήση του δικαιώματος προσαύξησης), το εύρος τιμής είχε ορισθεί από 5 – 5,44 ευρώ (όπου το 5,44 ήταν το κλείσιμο της προηγούμενης χρηματιστηριακής συνεδρίασης). Η τιμή διάθεσης τότε έκλεισε στο 5,30 ευρώ, με discount 2,5%.
Αν επιχειρήσει κάποιος μια αναγωγή στο σήμερα με αυτά τα δεδομένα, χωρίς κανένα στοιχείο ή πληροφορία να συνάδει φυσικά με αυτό, θα μπορούσε να θεωρήσει ότι το εύρος της τιμής στην νέα έκδοση θα έχει υψηλό το 7,88 ευρώ με την τιμή διάθεσης να προσδιορίζεται στη ζώνη του 7,6 ευρώ (σενάρια εντελώς υποθετικά και θεωρητικά) και με το ελάχιστο ίσως στο 7,2 ευρώ.
Ανοιχτά θέματα δεν είναι μόνο η τιμή διάθεσης… είναι και το ίδιο το ποσοστό διάθεσης. Αν και τις προηγούμενες ημέρες κυκλοφόρησε ευρέως η πρόθεση του οικονομικού επιτελείου να κρατήσει ένα ποσοστό ίσως και της τάξεως του 8,9% «για να έχει να δώσει» σε μια επόμενη φάση, ικανοποιώντας την προοπτική εισόδου ενός στρατηγικού εταίρου, τίποτε δεν είναι οριστικό ούτε δεδομένο. Κατ’ αρχήν ακόμη και ο θεωρητικός στόχος διάθεσης του 10%, μπορεί να τύχει προσαύξησης, όπως συνέβη και στο πρώτο placement Εθνικής, και να φθάσει το 22%. Ή να ακολουθήσει το επίσης επιτυχημένο μοντέλο Πειραιώς και να φύγει όλο το χαρτοφυλάκιο, κάτι που θέλουν διακαώς οι ξένες τράπεζες σύμβουλοι (προφανέστατα και η ίδια η Εθνική που θα κλείσει οριστικά το θέμα κρατικής συμμετοχής). Εξάλλου, όπως έχουμε ήδη αναφέρει, υπάρχει ακόμη ένας ανοιχτός διάλογος για το θέμα, που θα κριθεί από το ποσοτικό, αλλά και ποιοτικό ενδιαφέρον των funds.
